Общепризнанно, что экономисты и финансисты в большей степени могут доверять денежным потокам, чем прибылям и бухгалтерским активам. С 90-х годов отчеты о денежных потоках входят в обязательный комплект финансовой отчетности. Однако раскрытие взаимосвязей различных бухгалтерских показателей с денежными потоками пока еще не получило широкого распространения не только на практике, но даже в современной научной и учебной литературе.
В этой статье рассматривается отчет о движении денежных средств, из которого он не принимает предварительных знаний. В статье рассказывается, как рассчитать денежные потоки и где эти денежные потоки представлены в отчете о движении денежных средств. Денежные потоки представляют собой либо квитанции, либо платежи.
Денежные потоки обычно рассчитываются как недостающая цифра. Общие расчеты денежных потоков включают в себя уплаченный налог, который является операционным операционным потоком денежных средств, оплатой покупки объектов недвижимости, которая является потоком денежных средств от инвестиционной деятельности и выплаченными дивидендами, что является потоком денежных средств в финансовой деятельности. Следующие примеры иллюстрируют все три из этих примеров.
Вместе с тем денежные потоки способны преодолеть многие недостатки бухгалтерских прибылей. Денежные показатели намного сложнее исказить. Их использование в коэффициентном анализе повышает информационную ценность бухгалтерской отчетности. Еще большую роль они могут сыграть в измерении результативности компании и управленческом учете. Также денежные коэффициенты способны принести пользу для кредиторов в качестве ограничительных условий по долговым обязательствам (covenants – защитным оговоркам), предусмотренных в долговом договоре, которые дают право кредитору на повышение процентной ставки или даже отзыв долга.
Упражнение, рассчитывающее уплаченный налог
Требуется: рассчитать уплаченный налог. Решение. Необходимо согласовать вступительное налоговое обязательство с обязательством по закрытию налога, чтобы выявить денежный поток - уплаченный налог - как балансирующую цифру. Вертикальное представление чисел поддается обозначению источника чисел.
Упражнение, рассчитанное на выплату дивидендов
Эта простая методика принятия начального баланса предмета и добавления неденежных транзакций, которые привели к его изменению, чтобы затем выявить фактический денежный поток в качестве балансирующей фигуры, имеет широкое применение. Требуется: рассчитать выплаченный дивиденд.
Как развязать клубок понятий?
Финансовые коэффициенты призваны дать ответы на вопросы, которые интересуют заинтересованные стороны и затрагивают различные аспекты финансовой результативности компании: Сможет ли компания выплатить текущие долговые обязательства? Сможет ли она расплатиться по долгам? Достаточно ли доходов получают инвесторы? и т.д. Сходные по содержанию вопросы часто принимают форму финансовых терминов. Наиболее общим понятием следует считать финансовое состояние компании (financial condition), которое характеризует способность компании финансировать операционную деятельность, привлекать новые инвестиции, кредиты, погашать долги. Финансовое состояние компании характеризуется финансовой позицией (financial position), кредитным положением (credit standing), ликвидностью (liquidity), платежеспособностью (solvency), кредитоспособностью (credit capacity), финансовой устойчивостью (financial strength, viability), оборачиваемостью капитала (activity), доходностью (earning capacity), достаточностью капитала для финансирования операционной деятельности и роста компании (capital adequacy). В употреблении этих терминов часто возникает путаница. Все споры вокруг понятий легко разрешить, если обратиться к их первоначальному смыслу, который заключен в названиях терминов.
Пример. Формирование чистого денежного потока, руб
Как и раньше, для определения денежного потока - в этом случае выплачиваемые дивиденды - мы можем согласовать открытие до баланса закрытия - в этом случае не будет получена прибыль. Эта работа фактически является выпиской из отчета об изменениях в капитале. Отчет о движении денежных средств классифицирует и представляет денежные потоки по трем рубрикам.
Операционная деятельность Инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Операционная деятельность может быть представлена двумя различными способами. Первый - это прямой метод, который показывает фактические потоки денежных средств от операционной деятельности - например, поступления от клиентов и платежи поставщикам и персоналу. Второй - косвенный метод, который сверяет прибыль до налогообложения с денежными средствами, полученными от операционной прибыли. По обоим этим методам уплаченные проценты и уплаченные налоги представлены в виде оттока денежных средств.
Финансовая позиция показывает статичное положение компании в данный момент времени, тогда как финансовое состояние отражает способность справиться в будущем со взятыми компанией обязательствами, имеющиеся резервы и заделы в укреплении финансового здоровья компании. Финансовое положение в первую очередь определяется величиной чистых активов и величиной долговых обязательств компании.
Денежные потоки инвестиционной деятельности - это те, которые относятся к внеоборотным активам. Примеры инвестирования денежных потоков включают в себя отток денежных средств на покупку объектов недвижимости, выручку от продажи внеоборотных активов и любые денежные доходы, полученные от инвестиций.
Финансовые потоки финансовой деятельности связаны с денежными потоками, возникающими в связи с финансированием предприятия. Субъекты финансируются за счет денежных средств от заимствований от третьих лиц и акционеров. Примерами финансирования денежных потоков являются денежные средства, полученные от новых заимствований или погашение долга, а также денежные потоки с акционерами в виде денежных поступлений после новой эмиссии акций или денежных средств, выплаченных им в форме дивидендов.
Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость обычно характеризуют финансовое состояние компании с точки зрения кредиторов. Ликвидность и платежеспособность – это способность организации исполнять свои обязательства . Только ликвидность относится к краткосрочному периоду, а платежеспособность – к средне - и долгосрочному. Другими словами, ликвидность – способность компании погашать финансовые обязательства по мере их возникновения в ходе обычной деятельности. В отличие от ликвидности платежеспособность показывает способность выплатить долг в случае ликвидации компании, если бы она происходила на момент оценки. Очевидно, ликвидность является составляющей платежеспособности.
Операционная деятельность - косвенный метод и прямой метод
Прямой метод интуитивно понятен, так как это означает, что отчет о движении денежных средств начинается с источника операционных денежных потоков. Это денежные поступления от клиентов. Операционные потоки денежных средств представляют собой платежи за заработную плату, поставщикам и другие операционные расходы, которые затем вычитаются. Наконец, вычитаются платежи за проценты и налоги.
В качестве альтернативы косвенный метод начинается с прибыли до налогообложения, а не денежного поступления. Прибыль до налогообложения затем сверяется с наличными деньгами, которые она произвела. Это означает, что цифры в начале отчета о движении денежных средств не являются денежными потоками. В этой первоначальной сверке расходы, которые были начислены против прибыли, которая не является потоком денежных средств; например амортизация и убытки, должны быть добавлены обратно и неденежные доходы; например, инвестиционный доход и прибыль вычитаются.
Финансовая устойчивость – способность противостоять возмущающим факторам, сохранять предприятие на плаву в тяжелых финансовых условиях, способность справляться с незапланированными кассовыми дефицитами. Если руководствоваться этим определением, то финансовую устойчивость следует оценивать как запас прочности. Финансовая стабильность – оценка постоянства или изменчивости финансовой ситуации. Стабильность не равнозначна устойчивости (хотя между этими понятиями часто ставят знак равенства). Финансовая ситуация может быть в некоторой степени нестабильной, но компания при этом может быть устойчивой. В частности, в группу финансовой устойчивости могут быть отнесены показатели финансовой независимости организации. Способность сохранить бизнес в долгосрочной перспективе определяется превышением доходов над расходами из периода в период. Традиционные измерители финансовой устойчивости: коэффициент автономии, коэффициент самофинансирования, финансовый рычаг.
Изменения в запасах, торговой дебиторской задолженности и торговой кредиторской задолженности не влияют на прибыль от измерения, но эти изменения повлияют на денежные средства, и поэтому будут внесены дальнейшие корректировки. Например, увеличение уровней запасов и дебиторской задолженности не повлияет на прибыль, но окажет негативное влияние на денежный поток бизнеса. Таким образом, в процессе сверки вычитается увеличение запасов и дебиторской задолженности. Напротив, уменьшаются запасы и дебиторская задолженность покупателей.
Упражнение: прямой и косвенный метод
Для торговой кредиторской задолженности применяется обратное. Наконец, представлены выплаты за проценты и налоги. Следующее упражнение иллюстрирует как операционную деятельность, так и косвенные методы. Выдержки из финансовой отчетности выглядят следующим образом.
Одни и те же коэффициенты могут одновременно измерять и платежеспособность, и финансовую устойчивость (например, коэффициент покрытия долговых выплат). Все зависит от того, какой смысл в них вкладывать.
Ликвидность, платежеспособность и финансовая устойчивость тесно связаны между собой, но эта связь носит нелинейный характер. Одно может исключать другое. Повышение финансовой устойчивости и долгосрочной платежеспособности посредством досрочного погашения долга может привести к падению ликвидности. И, наоборот, для повышения ликвидности компания может рефинансировать долг, что отрицательно скажется на ее финансовой устойчивости и долгосрочной платежеспособности.
Требуется: используя прямой метод, подготовьте раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств. Использование косвенного метода определяет раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств. Прямой метод ответа. Прямой метод является относительно простым в том смысле, что все данные представляют собой денежные потоки, поэтому на самом деле это всего лишь случай перечисления поступлений как положительных, а платежи как отрицательные.
Ответ косвенным методом. Более часто рассматривается косвенный метод. Здесь, когда мы начинаем с прибыли до налогообложения, мы должны вернуть все неденежные расходы, вычесть неденежные доходы и скорректировать изменения в оборотном капитале. Только после этого будут представлены два фактических денежных потока процентов, уплаченных и уплаченных налогов. Хорошее понимание формата отчета о движении денежных средств является ключом к успешной попытке решить эти вопросы.
Кредитоспособность – способность погасить все принятые долговые и недолговые обязательства, а также способность привлекать новые долгосрочные займы. Кредитоспособность зависит также от доступа к рынкам капитала, дешевым источникам финансирования. Кредитное положение в большей степени определяется кредитным рейтингом ценных бумаг компании, нежели бухгалтерской структурой капитала.
Формат отчета о движении денежных средств - косвенный метод
Обратите внимание, как используется какой-либо метод, который генерирует одни и те же деньги из операционной деятельности. Вас могут попросить подготовить отчет о движении денежных средств. Ниже приводится проформа, показывающая косвенный метод. Денежные средства и их эквиваленты включают денежные средства и депозиты до востребования, а также краткосрочные высоколиквидные инвестиции, которые легко конвертируются в известную сумму денежных средств и которые подвержены незначительному риску изменения стоимости.
Новые вызовы
Традиционные показатели ликвидности и платежеспособности в последние десятилетия все чаще стали подводить финансовых аналитиков. Доверие к ним неуклонно падает, тем более что нынешние компании стремятся минимизировать запасы и величину оборотного капитала, принимая программы бережливого производства и концепцию «точно в срок». Большая величина оборотного капитала (и традиционных коэффициентов ликвидности) скорее говорит о невысокой эффективности управления активами. С середины XX века коэффициенты ликвидности западных компаний сократились почти вдвое. Кроме того, практика последних десятилетий показывает, что компании очень легко манипулируют цифрами финансовой отчетности, стремясь приукрасить действительное положение дел. Более надежную информацию о действительном положении дел предоставляет отчет о денежных потоках, цифрами которого намного труднее манипулировать (денежные потоки и оттоки понятия абсолютно реальные, а не абстрактные, как бухгалтерские выручка, прибыль и расход). С момента введения отчета о денежных потоках в состав обязательного пакета финансовой отчетности, предложено немало коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о прибылях и убытках. В 1993 году Гиакомино и Милке предложили использовать денежные коэффициенты для оценки достаточности денежных потоков для финансирования нужд организации и оценки эффективности генерирования денежных потоков компанией. Денежные коэффициенты основываются не на догадках и условностях, а на факте наличия или отсутствия денежных средств у компании. Для оценки платежеспособности денежные потоки годятся как нельзя лучше. Если у компании не достаточно денег, она не способна финансировать свои текущие операции, погашать долги, выплачивать зарплату и налоги. Пустоту в корпоративном кошельке можно заметить еще задолго до наступления официальной неплатежеспособности.
Денежный поток является ключевым финансовым инструментом для компаний. На практике это отчет, который представляет собой детальность потоков доходов и оттока денег внутри компании и в определенный период. Доход, отраженный в денежном потоке, может быть разного типа, например, доход от продаж, сбор долгов, арендная плата, сбор кредитов, процентов и т.д. выходы также могут варьироваться, например, оплата счетов, уплата налогов, выплата заработной платы, отток денег на кредиты, погашение долгов, оплата основных услуг, таких как вода, электричество или газ и т.д.
Денежное содержание бухгалтерских показателей
Денежные потоки позволяют установить качество выручки и прибылей компании. Для этого применяют 2 коэффициента: денежное содержание прибылей (Cash Flow from Operations to Earnings), денежное содержание продаж (Gross Cash from Operations to Sales) и денежная рентабельность продаж (Cash Flow Return on Sales).
Денежное содержание продаж (Gross Cash Flow from Operations to Sales)
Денежный поток, также известный как денежный поток, характеризуется тем, что входит и выходит из бизнеса, поэтому он является очень важным списком для финансового управления. Мы должны отличать его от отчета о движении денежных средств, поскольку такие условия, как прибыль или убыток, не используются в денежном потоке.
Как рассчитывается денежный поток?
Денежный поток называется так потому, что он представляет ресурсы, генерируемые компанией за определенный период времени, которые могут варьироваться. Концепция связана с конкретным инвестиционным проектом или с компанией в целом. Он определяется ликвидностью, а не прибылью. Его также можно рассчитать, применяя критерий начисления. Таким образом, мы определяем денежный поток каждого конкретного периода как сумму выгоды периода, соответствующие амортизации, предусмотренные в нем.
При определении денежного содержания продаж необходимо учесть, что валовые текущие денежные поступления (Cash Receipts) могут поступать в счет прошлых продаж в кредит. В финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с US GAAP, такие данные могут быть раскрыты в примечаниях.
Знаменатель включает не только текущие продажи, но и промежуточные выплаты по мере выполнения работ по контрактам (метод процента выполнения работ), т.е. это отчетная бухгалтерская выручка.
Денежные потоки от компании или инвестиционный проект
Существует несколько способов классификации денежных потоков. Например, в зависимости от группы, к которой она принадлежит, может использоваться следующая классификация. В этом случае их также можно назвать чистыми денежными потоками или свободными денежными потоками. Он касается денежных потоков, полученных от операционной деятельности, после удовлетворения инвестиционных потребностей компании или бизнес-проекта. Эта классификация довольно распространена, поскольку инвесторы включают в себя как кредиторов, так и партнеров.
Денежная рентабельность продаж (Cash Return on Sales)
Денежная рентабельность продаж показывает чистый операционный денежный приток на единицу продаж (после учета всех связанных с продажами в текущем периоде денежных оттоков). Такой показатель полезно сопоставить с традиционной бухгалтерской операционной маржой.
Денежное содержание прибылей
Движение денежных средств от инвестиционного проекта или компании связано с добавлением к операционным денежным потокам чистых инвестиционных потребностей. В отличие от операционного денежного потока, который получается из суммы валового денежного потока и изменения оборотного капитала или операционных потребностей средств, валовой денежный поток исходит из прибыли после уплаты налогов.
Денежные средства, доступные для обслуживания долга
К чистым денежным потокам мы добавляем ресурсы, поступающие из увеличения капитала, из кредитов, полученных с банками или третьими лицами, из финансового дохода и т.д. это добавляется или вычитается по мере необходимости, и получается доступный денежный поток, с которым должны быть решены задолженность перед кредиторами.
Денежные потоки позволяют установить качество выручки и прибылей компании. Для этого применяют 2 коэффициента: денежное содержание прибылей (Cash Flow from Operations to Earnings), денежное содержание продаж (Gross Cash from Customers to Sales) и денежная рентабельность продаж (Cash Flow Return on Sales).
Денежное содержание операционной маржи может быть рассчитано как отношение денежной рентабельности продаж к операционной марже, помноженное на 100% или как отношение чистого операционного денежного потока к операционной прибыли, помноженное на 100%. Данный коэффициент может быть выше 100%, поскольку прибыль включает неденежные расходы – в первую очередь амортизацию.
Являются ли те, которые соответствуют акционерам, могут использоваться для распределения их дивидендов в качестве компенсации за участие в капитале компании. Это те, которые доступны после того, как были решены долги, как новые, так и существующие. Другой способ классификации видов денежных потоков - в соответствии с правилами бухгалтерского учета. В этом случае мы могли бы говорить о движении денежных средств от операционной деятельности, движении денежных средств в инвестиционной деятельности или движении денежных средств от финансовой деятельности.
Разработчики стандартов US GAAP и IFRS-IAS рекомендуют сопоставлять денежный поток от операционной деятельности с чистой прибылью. Коэффициент денежного содержания чистой прибыли показывает, в какой степени чистая прибыль облечена в форму реальных денег, а в какой – в форме записей на бумаге.
В качестве альтернативного варианта оценки качества прибылей может использоваться скорректированный коэффициент содержания чистой прибыли, в котором с чистой прибылью сопоставляется операционный денежный после вычета амортизации. Это дает возможность лучше оценить, на сколько процентов прибыль состоит из денежных поступлений.
Чистая прибыль
Аналогичная процедура может быть проделана и с коэффициентом денежного содержания операционной маржи.
Операционный денежный поток к EBITDA (CFO to EBITDA)
Показывает реальное денежное наполнение операционной прибыли до уплаты процентов и вычета амортизации.
Используется крайне редко. Помочь он может только в оценке качества показателей прибыли с восстановленной амортизацией, применяемой многими компаниями для представления инвесторам своей операционной результативности.
Денежное содержание оборотного капитала
Денежное содержание текущих активов (Cash to Current Assets Ratio)
Коэффициент показывает долю денежных средств и легкореализуемых ценных бумаг в составе текущих активов компании.
Его можно использовать для оценки способности компании выплачивать обязательства в краткосрочном периоде, а также для выяснения возможности наращивания величины ликвидных активов. Большая величина коэффициента свидетельствует об исчерпании возможностей увеличения ликвидности.
Денежное содержание активов (Cash to Total Assets Ratio)
Иллюстрирует долю денежных средств и их эквивалентов в составе активов компании.
Может использоваться для оценки избыточности денежных средств на балансе компании. Вместе с тем все коэффициенты денежного содержания активов крайне изменчивы во времени. Интерпретировать их следует с большой осторожностью.
Коэффициент «Деньги-Выручка» (Cash/Sales Ratio)
Для оценки достаточности или избыточности величины денежных средств часто используется коэффициент «Деньги-Выручка» (Cash/Sales Ratio). Он сопоставляется со средним уровнем по отрасли или с практикой лучших компаний.
Такой подход, однако, довольно условен. Потребность в денежных средствах зависит не только от размеров выручки компании, но и от величины финансового рычага, инвестиционных планов компании и многих других параметров. Компания может сознательно создавать стабилизационные фонды, фонды погашения долга, страховые и ликвидные резервы на черный день. Избыточные денежные средства можно попытаться выявить и с помощью отношения наиболее ликвидных средств к величине неотложных платежей компании в предстоящем периоде.
Если коэффициент будет больше 1, то компания обладает избыточными денежными средствами.
|
Период |
|||
Текущие активы |
|||
Краткосрочные обязательства |
|||
Товарно-материальные запасы |
|||
Операционный денежный поток (по МСФО) |
|||
Количество лет на покрытие текущих обязательств из операционного денежного потока |
Видно, что коэффициент операционного денежного потока (CFO/CL Ratio) показывает более скромные результаты, чем коэффициенты текущей и быстрой ликвидности. Для покрытия всех обязательств за счет денежных средств от операционной деятельности требуется более 4 лет.
Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочного долга (Cash Maturity Coverage Ratio)
Отношение денежного потока от операционной деятельности за вычетом дивидендов к текущей части долгосрочного долга.
Показывает способность выплачивать долгосрочные долги по мере наступления сроков их погашения. При привлечении долгосрочных заемных средств не помешает свериться с возможностью погашать их за счет операционной деятельности. Так что данный коэффициент может использоваться еще на стадии планирования и разработки финансовой политики и во многом показывает долговую нагрузку на операционный денежный поток. Дивиденды вычитаются потому, что компания должна удержать собственный капитал и удовлетворить хотя бы минимальные требования акционеров.
|
Период |
|||||
Забалансовые обязательства |
|||||
Итого обязательств |
Таблица 3 – Данные GAAP-отчетности ОАО «Лукойл» за 2005 год
|
Период |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Балансовые договорные обязательства |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Забалансовые обязательства |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Итого обязательств |
Коэффициент показывает способность компании финансировать будущий рост за счет своей операционной деятельности. Коэффициент также используется для оценки способности выплачивать долги. Если коэффициент превышает 1, то у компании достаточно средств для финансирования своей инвестиционной программы и имеется резерв для обслуживания и выплаты долгов. Если коэффициент ниже 1, то финансирование инвестиций будет осуществляться за счет заемных средств, а выплата долгов осуществляется в ущерб будущему росту. Он также проливает свет и на готовность компании выплачивать дивиденды. При низком коэффициенте выплата дивидендов невыгодна для компании, а, возможно, и для самих акционеров. Денежный коэффициент покрытия постоянных расходов (Cash Flow Fixed Expense Coverage Ratio) Его еще часто называют «коэффициент покрытия критических нужд» (Critical Needs Coverage). Близок по содержанию коэффициенту покрытия фиксированных затрат (Fixed Charge Coverage Ratio). |
Традиционный коэффициент покрытия фиксированных затрат (Fixed Charge Coverage Ratio) рассчитывается как отношение EBIT к которой добавляются лизинговые расходы к процентам, выплатам основной суммы долга и лизинговым расходам . Иногда применяется обратная формула расчета данного коэффициента, т.е. фиксированные расходы соотносятся с EBIT. Подобный вариант менее удобен для восприятия. Разовые выплаты долга во внимание обычно не принимаются.
Денежный вариант этого коэффициента (Cash Flow Fixed Charge Coverage Ratio) рассчитывается на основе операционного денежного потока, что дает более точную оценку возможностей оплаты неотложных счетов. К операционному денежному потоку принято добавлять проценты уплаченные. Это нужно делать только в том случае, если проценты уплаченные вычитались при расчете операционного денежного потока. Стандарты US GAAP относят выплаты процентов по долгу к операционной деятельности, поэтому при оценке денежного коэффициента фиксированных затрат на основе данных отчетности, подготовленной в соответствии с этими стандартами, следует восстанавливать проценты уплаченные. В стандартах IFRS IAS 7 допускает компаниям самостоятельно выбирать, относить ли им проценты и дивиденды уплаченные к операционной или финансовой деятельности, при условии, что учетная политика будет последовательной. Если компания относит проценты к финансовой деятельности, то в расчет операционного денежного потока они не входят и, соответственно, восстанавливать их не нужно.
В качестве постоянных затрат рассматриваются все выплаты по долгу, включая лизинговые и арендные платежи, а также дивидендные выплаты и капитальные затраты (которые включать не обязательно). Строго говоря, понятие фиксированных затрат довольно неопределенно. В частности, выплаты дивидендов, капитальные затраты и даже досрочные выплаты основных сумм долга являются дискреционными статьями. Кроме того, следует учесть, что проценты создают налоговый щит. Поэтому встречается множество версий расчета данного коэффициента. Одна из них показана ниже.
Величина операционного денежного потока берется из отчета о денежных потоках или рассчитывается на основе чистой прибыли с добавлением к ней неденежных расходов (в первую очередь амортизации) и вычетом неденежных доходов.
Если коэффициент будет меньше 1, то у компании в случае падения объемов продаж могут возникнуть финансовые проблемы.
Коэффициент покрытия фондовых потоков FFC (FundsFlowCoverageRatio)
FFCR показывает, способна ли компания генерировать достаточно денежных средств для выплаты процентов и налогов. Именно с этой целью в числителе используется EBITDA, из которой исключены проценты и налоги. Знаменатель состоит из выплат долга, скорректированных на налоги, привилегированных дивидендов, скорректированных на налоги.
Корректировка на налоги производится делением на (1–T
). Такой знаменатель подобран не случайно. Все эти выплаты неизбежны. Коэффициент отражает риск дефолта по наиболее неотложным платежам компании: выплате налогов, краткосрочного долга и дивидендов по привилегированным акциям. Если коэффициент опускается ниже единицы, то это означает неминуемое банкротство, если только не удастся привлечь дополнительный капитал.
368 923
Выплата долгосрочного долга
Чистое погашения краткосрочных заемных средств
Выплата долга
Ставка налога на прибыль
Выплата долга, скорректированная на налог на прибыль
Funds Flow Coverage
Денежная рентабельность активов (Cash Flow Return on Assets)
Характеризует способность активов компании генерировать денежные средства. Его лучше использовать в дополнение к традиционной рентабельности активов, чтобы проверить, насколько бухгалтерская доходность подкреплена реальными денежными поступлениями.
Использование данного коэффициента для оценки текущей результативности компании весьма ограничено. Логичнее исследовать динамику денежной рентабельности активов или среднее значение за 3-5 лет.
Денежная рентабельность собственного капитала (Cash Return on Equity)
Денежную рентабельность собственного капитала лучше оценивать на основе операционного денежного потока после вычета процентных расходов и выплат основных сумм долга, поскольку эти денежные потоки принадлежат кредиторам.
Разумеется, выплаты процентов по долгу следует вычитать только в том случае, если они были отнесены к операционной деятельности в соответствии с принятой учетной политикой или требованиями стандартов.
В числителе коэффициента также желательно вычесть дивиденды по привилегированным акциям, а в знаменателе – долю собственного капитала, приходящуюся на держателей привилегированных акций.
Постскриптум
Денежные потоки все больше теснят прибыль, с каждым годом становясь все более важным измерителем результативности. При этом вопрос о выборе между прибылями и денежными потоками не стоит. Люди бизнеса хорошо осознают, что полную и ясную картину можно получить только при совместном рассмотрении и прибылей, и денежных потоков. Поверив только одному из показателей, легко впасть в опасное заблуждение.
Денежные потоки также страдают близорукостью.
Управление денежными потоками является одним из элементов комплексного управления предприятием, следовательно, не должно осуществляться самостоятельно, в отрыве от всей системы функционирования предприятия. Управление деятельностью предприятия базируется на оценке финансовых результатов (прибыли и убытки) и финансового положения (баланс). Движение денежных потоков также используется для оценки результатов работы предприятия. Все документы финансовой отчетности предприятия неразрывно связаны между собой; изменения одного элемента управления приводят к изменениям других элементов.
Отчет о движении денежных средств отражает движение денежных средств и их эквивалентов за отчетный период.
Принцип формирования отчета: прямым и косвенным методом.
Движение денежных потоков делится на три потока:
- операционный,
- инвестиционный,
- финансовый.
Операционный поток - это поступления и платежи в ходе ежедневных операций компании.
Инвестиционный поток - отток денежных средств, направленный на инвестиции. Инвестиции - это приобретение долгосрочных активов.
Финансовый поток - это движение денежных средств в результате финансовых операций: получение и погашение кредитов и займов, уплата процентов, взносы в уставный капитал, выплата дивидендов.
Результатом отчета о движении денежных средств является чистый денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.
Управление денежными потоками разделяется на стратегическое и оперативное управление. Этапы управления денежными средствами от стратегии к тактике:
1. Долгосрочное планирование деятельности предприятия (бизнес-план) на 3-5 лет. План составляется на базе долгосрочных целей предприятия, с верхним уровнем детализации.
2. Годовой бюджет с разбивкой по месяцам. Бюджет строится на базе долгосрочного бизнес-плана, с учетом текущей макроэкономической ситуации и возможностей предприятия, со средним уровнем детализации.
3. Кассовый план на месяц. Строится на основе годового бюджета, с учетом текущей ситуации функционирования предприятия, глубокий уровень детализации.
4. Платежный календарь на месяц с разбивкой по дням. Строится на основе кассового плана, максимальная детализация поступлений и платежей.
Цель всех вышеперечисленных документов - смоделировать остаток денежных средств на конец периода и оценить, достаточно ли у предприятия денег на реализацию всех планов.
Техника и все нюансы финансового моделирования и бюджетирования рассматривается на семинаре «Финансовое планирование и бюджетирование».
Рекомендуем посетить семинар "Казначейство: управление денежными потоками" >>>
- О бизнес-школе. Семинары, тренинги, курсы по финансам для экономистов, руководителей.
22.09.2017
За дистанционным форматом будущее - Интервью директора Школы бизнеса Альфа Уваровой Аллы для Сообщества менеджеров Executive.ru
01.08.2017В Москве прошли семинары по бюджетированию и управлению казначейством для представителей финансово-экономических служб предприятий корпораций «Газпром» и «Роснефть».
21.03.2017В Липецке на Новолипецком металлургическом комбинате прошел выездной корпоративный семинар «Финансы для нефинансистов». Семинар был организован в рамках стратегии, которая нацелена на раскрытие внутреннего потенциала компании.
27.02.2017Школа бизнеса «Альфа» совместно с МИСБ провела семинар по корпоративному казначейству для представителей казначейских служб предприятий ПАО «Газпром».
30.04.2016Школа бизнеса «Альфа» провела корпоративный тренинг «Финансовое управление продажами» для топ-менеджеров компании «НЕЛТ» - ведущего дистрибутора товаров молочной группы известных мировых и российских производителей.
24.09.2015В Школе бизнеса «Альфа» успешно действует экспресс-программа «Финансы для нефинансистов». А для профессионалов - большой выбор финансовых семинаров. Читайте интервью с директором Школы бизнеса Альфа Уваровой А.А. для Сообщества менеджеров Executive.ru.
31.05.2015В Москве состоялся корпоративный тренинг «Тайм-менеджмент и целеполагание» для менеджеров инвестиционно-строительного концерна «КРОСТ».
