Интегральный экономический эффект инвестиций определяется чистой текущей стоимостью (net present value) NPV. Чистая текущая (приведенная, сегодняшняя) стоимость характеризует абсолютный результат процесса инвестирования. Экономическая привлекательность инвестиционного проекта определяется выражением:
Здесь ICj- величина инвестиций (инвестированного капитала), осуществляемых в течение у"-го года на протяжении М лет при прогнозируемой величине инфляции на среднем уровне, равном значению i; FV^- величина годового дохода (денежного потока), генерируемого в результате реализации инвестиционного проекта в течение &-го года на протяжении N лет; г - ставка дисконтирования в анализируемом интервале времени; RVg- приведенная ликвидационная стоимость проекта (реверсия). За нулевую точку принят момент осуществления первых вложений; однако за точку приведения (текущий момент, к которому приводятся, пересчиты- ваются будущие денежные величины с помощью процедуры дисконтирования) можно принять любой другой момент времени.
Метод чистой приведенной стоимости может быть очень хорошим способом анализа рентабельности инвестиций в компанию или нового проекта внутри компании. Как работает чистая текущая стоимость. Основным принципом метода чистой приведенной стоимости является то, что доллар в будущем сегодня не стоит одного доллара. Таким образом, чистая приведенная стоимость вычисляет текущую стоимость будущих денежных потоков, превышающую текущую стоимость инвестиционных затрат.
Ваша капитальная стоимость составляет 10% в год. В приведенной ниже таблице показаны денежные потоки, которые мы ожидаем от создания этого проекта, и приведем стоимость каждого денежного потока за 10-летний период. В каждый период денежные потоки дисконтируются другим периодом капитальных затрат.
Формула для расчета чистой текущей стоимости нуждается в следующем замечании.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений, которые могут быть связаны с данным проектом. Так, если по окончании проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Кроме этого необходимо учитывать «эффект эха» - поток доходов, который будет генерировать в будущем бизнес благодаря данному инвестиционному проекту. Величина ликвидационной стоимости, учитывающей все эти факторы, рассчитывается по формуле Гордона:
В целом прогноз денежных потоков через 10 лет в будущем по своей природе менее определен, чем прогнозируется в следующем году. Денежные потоки, которые прогнозируются далее в будущем, оказывают меньшее влияние на чистую приведенную стоимость, чем более предсказуемые денежные потоки, которые происходят в более ранние периоды.
Если предположить, что слишком низкая стоимость капитала приведет к субоптимальным инвестициям. Если предположить, что слишком высокая стоимость капитала слишком велика, это приведет к слишком большому количеству хороших инвестиций. Если вы пришли сюда, чтобы узнать о запасах, не беспокойтесь - просто направляйтесь к нашим.
Здесь N - длительность прогнозного периода при оценке конкретного проекта (предполагаемая длительность проекта); - денежный по
ток за первый год, следующий за годом окончания проекта; g - долгосрочный темп роста денежного потока. Конечная стоимость проекта по модели Гордона определяется на момент его окончания, поэтому и дисконтировать эту стоимость нужно также начиная с этого момента.
Мы кратко прокомментируем некоторые из этих методов, чтобы впоследствии углубить так называемые «ключевые элементы» в оценке инвестиций и факторов риска. Статическими являются следующие: - Метод «Чистый денежный поток» - метод «Оплатить» или период восстановления. - Метод учета нормы прибыли Эти методы все страдают от одного и того же дефекта: они не учитывают время. Мы приглашаем вас проанализировать эту краткую работу, подготовленную не более чем на 20 страницах важного контента для людей, связанных с миром финансов. Чистая приведенная стоимость исходит из выражения, приведенного в английском языке Чистая текущая стоимость. Это процедура, которая позволяет рассчитать текущую стоимость определенного количества будущих денежных потоков, возникших в результате инвестиций. Методология состоит из дисконтирования на текущий момент всех будущих денежных потоков проекта. Это значение вычитается из первоначальной инвестиции, так что полученная стоимость представляет собой чистую приведенную стоимость проекта. В других случаях будут использоваться альтернативные издержки. Чистая приведенная стоимость очень важна для оценки инвестиций в основные фонды, несмотря на ее ограничения при рассмотрении непредвиденных или исключительных рыночных условий. Если его значение больше нуля, проект является прибыльным, учитывая минимальную стоимость возврата инвестиций. Чистый денежный поток Чистый денежный поток - это сумма всех сборов за вычетом всех платежей, произведенных в течение срока полезного использования инвестиционного проекта. Он считается самым простым методом для всех и мало практической полезности. Существует вариант Чистого денежного потока за совершенную денежную единицу. Период восстановления, срок возмещения или статический платеж. Это количество лет, которое компания берет на себя, чтобы восстановить инвестиции. Этот метод выбирает те проекты, преимущества которых позволяют быстрее восстанавливать инвестиции, то есть чем короче период восстановления инвестиций, тем лучше будет проект. Поскольку период восстановления не измеряет или не отражает все размеры, которые являются существенными для принятия инвестиционных решений, он не считается полным методом, который должен использоваться в целом для измерения его стоимости. Учетная ставка дохода Этот метод основан на концепции движения денежных средств, а не на сборах и платежах. Основным преимуществом является то, что он позволяет проводить расчеты быстрее, не имея необходимости составлять отчеты о сборах и платежах, как в предыдущих случаях. Это период времени или количество лет, в течение которого инвестиции необходимы, чтобы оцениваемые чистые денежные потоки равны капиталу, вложенному. Он предполагает некоторое улучшение в отношении статического метода, но неполный метод все еще рассматривается. Однако неоспоримо, что он предоставляет дополнительную или дополнительную информацию для оценки риска инвестиций, когда особенно сложно прогнозировать темпы амортизации инвестиций, с другой стороны, довольно часто. Чистая приведенная стоимость инвестиций представляет собой сумму обновленных значений всех чистых денежных потоков, ожидаемых от проекта, за вычетом стоимости первоначальных инвестиций. Основным преимуществом этого метода является то, что путем гомогенизации чистых денежных потоков в один и тот же момент времени он сводится к общей единице измерения количества денег, генерируемых в разное время. Однако для целей «гомогенизации» выбранная процентная ставка будет достаточной, независимо от критериев ее фиксации. Его также можно легко вычислить методом линейной интерполяции. Это показатель относительной рентабельности проекта, поэтому при сопоставлении внутренних показателей рентабельности двух проектов он не учитывает возможную разницу в размерах этого проекта. Обновленный денежный поток Мы можем рассматривать этот метод как вариант показателя производительности. Возьмите валовую прибыль до амортизации за каждый из лет полезного срока проекта, а также обновите или дисконтируйте их в соответствии со ставкой процента. Он позволяет проводить более простые вычисления, чем методы, которые работают с прогнозами сбора и оплаты. Начисление 20 грн. каждый год в концепции дивидендов. Нарисуйте временную диаграмму этих инвестиций. Инвестор подписывает 50 наименований. Теперь выполните расчет чистой приведенной стоимости инвестиций. Необходимо покупать разные машины, представляющие собой сумму в 100 куб. Кроме того, вам придется приобретать первичные материалы, такие как пряжа, одежда, пуговицы и т.д. в общей сложности 000 м. и необходимое оборудование за плату в размере 000 грн. Для кредита вы должны попросить кредит у финансового учреждения. Финансовое учреждение будет предоставлять кредит только в том случае, если проект окажется экономически выгодным. Известны следующие данные: - Средняя стоимость капитала 5% - Годовые чистые денежные потоки 00 м. - Продолжительность 4 года. Стоимость капитала для этого проекта составляет 5%. Ставка дисконтирования, применяемая банком, составляет 7, 3% годовых с ежедневной капитализацией. Комиссия за 5% взимается с номинальной буквы.
- Введение Существуют различные методы или модели оценки инвестиций.
- Он разделен между статическими методами и динамическими методами.
- Используемые одновременно, они могут дать более полное видение.
При использовании модели Гордона должны быть соблюдены некото-рые ограничивающие условия: 1) темпы роста денежного потока должны быть стабильны; 2) капитальные вложения в постпрогнозном периоде должны быть равны амортизационным отчислениям; 3) величина темпа роста денежного потока не должна превышать ставки дисконтирования.
Полученные результаты указывают на большую жизнеспособность проекта, однако с высоким сроком окупаемости это должно быть предпринято только солидными компаниями, которым не нужно восстанавливать свои инвестиции в краткосрочной перспективе. Ключевые слова: анализ инвестиций, эвкалипт, развитие сельских районов.
Аннотация С растущей озабоченностью по поводу окружающей среды банки и финансовые учреждения увеличили предложение сельских кредитов к устойчивой плантации в сочетании с лесовосстановлением. Результаты указывают на большую жизнеспособность проекта, однако с высоким сроком окупаемости это должно быть обеспечено только твердыми компаниями, которым не нужно будет в течение короткого времени восстанавливать ваши инвестиции.
Если инвестиции осуществляются однократно, в начале срока реали-зации инвестиционного проекта, то в сумме для компонентов инвестици-онного денежного потока остается одно слагаемое 1С0, и формула (8.1) при-нимает вид:
Точность расчета чистой текущей стоимости можно повысить, если для момента дисконтирования денежного потока выбирать не конец года, а его середину (тем самым учитывается то, что инвестиционный проект генерирует доходы непрерывно, а не только в конце расчетного периода).
Ключевые слова: инвестиционный анализ, эвкалипт, сельское хозяйство. Поэтому эта работа направлена на анализ на основе издержек производства, реального периода прибыли и возврата в зависимости от инвестиций или размера эвкалиптового леса с использованием показателей оценки и эффективности. Эвкалипт, дерево, имеющее наибольшее значение для всего мира, благодаря его быстрому росту, продуктивности, отличной приспособляемости и многочисленным применениям в разных секторах, помимо отношения одного гектара лесного леса Эвкалипта, дает такое же количество дерева, что 30 акров родного тропического леса.
Тогда формула для расчета чистой текущей стоимости примет следующий вид:
Здесь учтено также то, что инвестиции в обычных условиях осуществляются импульсно - в начале каждого расчетного периода. Если же инвестиции производятся непрерывно (не импульсно), а примерно с постоянным темпом в течение года с номером у, то последнее выражение несколько видоизменится:
Таким образом, с расширением потребности в эвкалипте в компаниях сектора промышленности промышленные плантации значительно увеличиваются, поэтому использование современных технологий посадки и высокого качества древесины, полученных из генетически улучшенных семян и адаптированных к климатическим и экологическим условиям нашей страны, а также отличный инвестиционный анализ.
Деревья эвкалипта можно посадить в качестве декоративных деревьев в парках и садах; листья можно использовать в цветочных композициях и для экстракции масла, а цветы используются для производства меда. Наиболее распространенным является использование древесины, такой как дрова, столбы, фехтование, сельские здания, производство пиломатериалов, производство панелей и целлюлозно-бумажное производство. Ни один род не был так широко посажен во всем мире, как эвкалипт. По оценкам, в мире насчитывается около шести миллионов гектаров эвкалипта, половина из которых высажена в Бразилии.
Логика использования критерия NPV для принятия решений очевидна. Если стоимость NPV > 0, то проект следует принять, если NPV Абсолютная величина чистой текущей стоимости зависит от параметров двух видов. Первые характеризуют инвестиционный процесс объективно, поскольку определяются производственным процессом (больше продукции - больше выручки; меньше затраты - выше прибыль и т.д.). Ко второму виду относится субъективный параметр - ставка сравнения (ставка дисконтирования). Величина этой ставки - результат выбора, субъективного суждения инвестора, аналитика, т.е. величина условная, и показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. В силу этого целесообразно при анализе инвестиционных проектов определять NPV не для одной ставки дисконтирования, а для некоторого интервала ставок.
Это составляет более половины всей площади заводов в Бразилии. Цель состояла в том, чтобы обеспечить потребности дров, столбов и железнодорожных шпал на юго-востоке. В 50-х годах он стал использоваться в качестве сырья в поставках целлюлозно-бумажных комбинатов. Благодаря быстрорастущим видам растений и адаптированным к бразильским почвенно-биоклиматическим ситуациям, которые являются климатическими различиями нашей страны. Этот период считался вехой в бразильском лесоводстве, учитывая положительные эффекты, которые он произвел в этом секторе.
Рассматривая свойства чистой текущей стоимости, необходимо обра-тить внимание еще на одно свойство. Дело в том, что при высоком уровне ставки дисконтирования отдаленные во времени доходы оказывают малое влияние на величину В силу этого проекты, различающиеся по про-должительности периода отдачи, могут оказаться практически равноцен-ными по конечному экономическому эффекту.
С конца налоговых стимулов был отрицательный маргинальный рост на плантации эвкалипта. Исключение было сделано в тех инвестициях, независимо от инвестиций, в бумажной и целлюлозно-бумажной промышленности, где инвестиции в ее культуру сохраняются до сегодняшнего дня с новым индексом расширения и на древесных углях, умеренными до его применения путем посадки, но непрерывными в его добыча. В настоящее время площадь, занимаемая эвкалиптом, достигает более тысячи гектаров. Его экономический и финансовый потенциал, учитывая потенциал различных видов использования, может быть привлекательным для внутренних и внешних инвесторов.
Показатель чистой текущей стоимости обладает важным свойством аддитивности, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе и выборе инвестиционного проекта.
Суть данного метода заключается в определении момента, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравниваются с дисконтированными денежными потоками затрат.
Критерий действия: проект может быть принят в двух случаях:
во-первых, если установлен факт его окупаемости,
во-вторых, если срок окупаемости не превышает регламентированных значений.
Формула для расчета дисконтированного срока окупаемости имеет следующий вид:
DРР = min n, при котором å Рк/(1+r) ³ IC ,
где DPP - дисконтированный срок окупаемости проекта,
IC - величина первоначальной инвестиции
å Рк/(1+r) - общая накопленная величина дисконтированных доходов
Чем больше срок окупаемости проекта, тем выше риск инвестирования.
2.Метод чистой текущей стоимости проекта.
Суть метода чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) заключается в сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого периода.Чистая текущая стоимость (net prezent value, NPV) - это величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми притоками реальных денежных средств, накапливаемыми в течение жизни проекта, и годовыми денежными оттоками.
Чистая текущая стоимость в случае разовой инвестиции вычисляется с помощью норм дисконта, позволяющих привести ежегодные поступления денежных средств в соответствии со временем осуществления первоначальной инвестиции Если чистая текущая стоимость проекта положительна (NPV>0), т.е. в результате его реализации ценность фирмы возрастает, то инвестиционный проект считается эффективным и можно рассматривать вопрос о его применении.При отрицательном значении показателя чистой текущей стоимости (NPV < 0) осуществление инвестиционного проекта принесет убытки, т.к. данный проект имеет доходность ниже стоимости капитала.Если показатель чистой текущей стоимости равен нулю (NPV = 0), то прибыльность инвестиций равна минимальному коэффициенту окупаемости, т.е. проект ни прибыльный, ни убыточный.Преимущества метода чистой текущей стоимости заключаются в том, что он обладает достаточной устойчивостью при самых различных комбинациях исходных условий, позволяет находить экономически рациональное решение, принимает во внимание время получения доходов и используется при анализе проектов с неравномерными денежными потоками. При выборе между взаимоисключающими проектами, а также при ограниченном финансировании данный метод ориентирован на достижение главной цели финансового менеджмента - увеличение стоимости имущества акционеров.Недостатки метода чистой текущей стоимости заключаются в том,что он не позволяет судить об относительной мере роста ценности фирмы (богатства инвестора) в результате осуществления инвестиционного проекта.
3. Метод индекса рентабельности инвестиций.
Метод индекса рентабельности инвестиций (индекса доходности) является следствием предыдущего метода. Поскольку метод чистой текущей стоимости выступает в качестве индикатора лишь положительных выгод по проекту, то при существовании нескольких альтернативных проектов целесообразно определять сумму, которая потребуется для создания этих положительных чистых потоков.Суть данного метода заключается в расчете соотношения между текущей стоимостью будущих денежных потоков и требуемой первоначальной стоимостью инвестиций, которое называется индексом рентабельности (доходности инвестиций).Индекс рентабельности (доходности) инвестиций (profitability index,PI) позволяет определить относительную меру возрастания ценности фирмы (богатства инвестора) в расчете на одну условную денежную единицу инвестиций.Критерий действия. Если индекс рентабельности равен или больше единицы, то инвестиционное предложение приемлемо.Метод индекса рентабельности инвестиций широко используется при выборе одного из альтернативных проектов, имеющих приблизительно одинаковые значения приведенного дохода. Таким образом, важное преимущество метода индекса рентабельности инвестиций состоит в том, что он является весьма надежным инструментом для ранжирования инвестиций с позиции их привлекательности. Кроме того, он позволяет приблизительно определить меру устойчивости инвестиционного проекта.Недостатки метода индекса рентабельности инвестиций связаны с проблемой оценки привлекательности проектов, предусматривающих осуществление инвестиционных затрат по частям на протяжении ряда лет.
4. Метод внутренней нормы прибыли заключается в приведении всех поступлений и денежных затрат по инвестиционному проекту к настоящей (текущей) стоимости на основе внутренней нормы прибыли (доходности) рассматриваемого проекта.Внутренняя норма прибыли (Internal rate of return, IRR) - это норма дисконта, которая уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.Для стандартных инвестиционных проектов справедливо положение: чем выше норма дисконта, тем меньше величина чистой текущей стоимости Внутренняя норма прибыли (IRR) - это такое значение нормы дисконта (r) , при котором показатель чистой текущей стоимости равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0
Критерий приемлемости. Одобряются проекты с внутренней нормой прибыли, превышающей барьерный коэффициент, т.е.
если IRR > HR, то, проект приемлем,
IRR< HR, то проект невыгоден,
IRR = HR, то предприятие индефферентно к данному проекту.
Преимущества метода внутренней нормы прибыли:
– устанавливает экономическую границу приемлемости инвестиционных проектов;
– служит основой для ранжирования проектов по степени выгодности при тождественности их основных исходных параметров и др.
Недостатки метода внутренней нормой прибыли:
– не всегда обеспечивает правильное ранжирование взаимоисключаемых проектов;
– в отдельных случаях не дает достоверных результатов и др.
