Доходный подход к оценке земельных участков

Доходный подход к оценке земельных участков -- это методы, позволяющие получить оценку стоимости земли исходя из ожидаемых потенциальным покупателем доходов. Данный подход применим только к земельным участкам, приносящим доход. В основе доходного подхода лежат три принципа: принцип ожидания, принцип спроса и предложения и принцип замещения. Типичный инвестор или предприниматель приобретает земельный участок в ожидании получения будущих денежных доходов или других выгод.

Таким образом, рыночная стоимость земельного участка представляет собой сумму приведенных к дате оценки ожидаемых будущих рентных доходов или других выгод. Потоки доходов за период владения землей, а также выручка от последующей перепродажи земельного участка капитализируются в текущую стоимость.

Капитализация представляет собой деление текущего дохода на соответствующую ставку капитализации, в результате чего величина доходов превращается в стоимость земельного участка.

При использовании доходного метода необходимо определить доход и ставку капитализации. В зависимости от целевого назначения земельного участка в качестве дохода могут выступать:

рента для оценки сельскохозяйственных и лесных земель;

часть дохода от имущественного комплекса, приходящаяся

на застроенный земельный участок;

арендная плата для оценки земель поселений;

доход от прироста стоимости земельного участка, получаемый при его продаже в будущем или при его залоге под ипотечный кредит.

Сложной проблемой доходного подхода является определение ставки капитализации. На практике сложилось три подхода к расчету ставки капитализации, первоначально разработанных для капитализации земельной ренты, т.е. оценки сельскохозяйственных земель.

Первый подход -- это подход к земельному участку как разновидности денежного капитала и соответственно расчет ставки капитализации исходя из характеристик денежного рынка на дату оценки.

Второй подход -- расчет ставки капитализации методом кумулятивного построения.

Третий подход -- метод рыночной выжимки (анализ сравнительных продаж). Данный метод прост, но требует достоверной информации об объектах сравнимых продаж.

При анализе доходов и расходов можно использовать как ретроспективные (за прошлые периоды), так и прогнозные данные. При этом данные можно брать как до, так и после налогообложения. Главное условие, которое необходимо соблюдать при расчетах, -- потоки денежных средств от использования оцениваемого и сопоставимого земельных участков должны определяться на одинаковой основе.

Для оценки земельных участков, застроенных коммерческими объектами, может использоваться техника остатка дохода, приходящегося на земельный участок. Согласно принципу остаточной продуктивности земли, зданиям и сооружениям, построенным на земле за счет привлечения капитала, рабочей силы и управления, отдается приоритет при распределении дохода. Оставшийся доход после покрытия всех затрат на привлечение других факторов приписывается земельному участку.

Применение доходного подхода затруднено при высоком уровне инфляции и нестабильном финансовом рынке.

Сравнительный подход к оценке земельных участков

Метод сравнения продаж широко используется в странах с развитым земельным рынком. Метод основывается на систематизации и сопоставлении информации о ценах продажи аналогичных земельных участков, т.е. на принципе замещения.

Принцип замещения исходит из того, что рынок является открытым и конкурентным, что на нем взаимодействует достаточное количество продавцов и покупателей, которые действуют в соответствии с типичной мотивацией, экономически рационально и в собственных интересах, не находясь под посторонним давлением.

Метод сравнения продаж включает следующие этапы: Этап 1. Выявление недавних продаж сопоставимых объектов на соответствующем сегменте земельного рынка.

Оценщик изучает земельный рынок, проводит его сегментирование и определяет, к какому сегменту рынка относится объект оценки. Сегментирование рынка -- это процесс разбивания рынка на сектора, расположенные на одной и той же географической территории, имеющие аналогичные или конкурирующие варианты землепользования, схожие характеристики объектов и субъектов.

В результате сегментирования земельные участки делятся на следующие группы:

участки, используемые для целей садоводства и огородничества;

участки, используемые для ведения личного подсобного хозяйства;

участки, используемые для индивидуального жилищного

строительства;

участки, используемые для массового жилищного строительства;

участки под объектами коммерческой недвижимости;

участки под общественными объектами и т.п.

Для сравнения используется несколько проданных земельных участков. Обычно достаточно от трех до пяти аналогов, но большее число повышает достоверность оценки.

Этап 2. Проверка информации о сделках с земельными участками. Отбор информации с целью повышения ее достоверности и получение подтверждения того, что совершенные сделки произошли в типичных рыночных условиях. Данные, собранные о продажах сравнимых земельных участков, должны быть подтверждены одним из участников сделки (покупателем или продавцом) или посредником.

Этап 3. Сравнение оцениваемого земельного участка с участками, проданными на рынке, и внесение поправок с учетом различий между оцениваемым и каждым из сравниваемых участков.

Этап 4. Анализ приведенных цен аналогов и выведение итоговой величины рыночной стоимости оцениваемого земельного участка. После внесения корректировок в цены отобранных аналогов полученные результаты должны быть согласованы для итоговой оценки стоимости земельного участка. Простой расчет средней арифметической величины цен отобранных аналогов применяется редко.

титул собственности и регистрационные данные по земельному участку, сервитуты;

Этап 4. Анализ приведенных цен аналогов и выведение итоговой величины рыночной стоимости оцениваемого земельного участка. После внесения корректировок в цены отобранных аналогов полученные результаты должны быть согласованы для итоговой оценки стоимости земельного участка. Простой расчет средней арифметической величины цен отобранных аналогов применяется редко. Для получения более точного результата используется формула средневзвешенной величины.

Для определения рыночной стоимости земельного участка используется следующая информация:

титул собственности и регистрационные данные по земель

ному участку, сервитуты;

физические характеристики участка;

данные о взаимосвязи участка с окружением;

Экономические факторы, характеризующие участок.

Оценка методом сравнения продаж является наиболее объективной в тех случаях, когда имеется достаточно сопоставимой информации по прошедшим на рынке сделкам.

Как показывает практика, метод сравнения продаж дает неудовлетворительные результаты в условиях высоких темпов инфляции, при недостатке данных о рыночных продажах сопоставимых объектов или их низкой достоверности, а также при резких изменениях экономических условий.

Затратный подход к оценке земельных участков

Затратный подход к оценке рыночной стоимости земельного участка исходит из того, что инвестор, проявляя должное благоразумие, не заплатит за участок большую сумму, чем та, в которую обойдется приобретение соответствующего участка и возведение на нем аналогичного по назначению и полезности здания в приемлемый для строительства период. Затратный подход включает несколько методов.

Метод изъятия (извлечения) определяет рыночную стоимость собственно земельного участка как разницу между рыночной стоимостью всего объекта недвижимости, т.е. земельного участка с улучшениями и восстановительной стоимостью улучшений за вычетом их износа. Данный метод расчета стоимости земельного участка основывается на технике остатка для земли.

Достоинством затратного метода являются его ясность и доказательность заложенных в нем принципов. Он широко используется при определении лучшего и наиболее эффективного использования земельного участка как свободного. Кроме того, это единственный метод определения рыночной стоимости собственно земельного участка в случаях, когда на рынке отсутствуют достоверные данные о совершенных сделках с аналогичными незастроенными земельными участками.

Затратный метод приводит к объективным результатам, если можно точно оценить величину восстановительной стоимости улучшений (зданий и сооружений) и их совокупного износа при условии относительного равновесия спроса и предложения на соответствующем сегменте рынка недвижимости.

Ограниченность затратного метода заключается в том, что он может дать необъективную оценку стоимости зданий и сооружений, возраст которых превышает 10--15 лет, поскольку с течением времени вероятность воспроизводства устаревшего объекта недвижимости уменьшается, а сложность расчета накопленного износа возрастает. Кроме того, в условиях высокой инфляции очень сложно точно рассчитать стоимость затрат на воспроизводство зданий и сооружений, не говоря уже о стоимости воспроизводства всех улучшений городских земель с выделением доли, приходящейся на оцениваемый земельный участок.

К затратному подходу относится метод определения затрат на освоение, который применяется, главным образом, к незастроенной земле. Данный метод определяет общую стоимость земли при предположении, что она будет разделена на отдельные земельные участки, которые будут проданы. Из денежной выручки от продажи участков вычитаются все издержки на их освоение и, таким образом, определяется стоимость неосвоенной земли.

Метод определения затрат на освоение применяется, когда лучшим и наиболее эффективным использованием является разделение земельного массива на отдельные участки. Разбивка большого земельного массива на отдельные участки -- широко распространенная практика, поскольку способствует более эффективному использованию земли. Проблема определения стоимости земли, предназначенной для разделения, является актуальной для любого растущего города или поселка и применяется при массовой жилой или дачной застройке.

Основные вопросы:

Принципы экспертной оценки земли;

Методика экспертной денежной оценки земельных участков;

Реверсия;

Методические подходы и методы оценки земли;

Учет расходов на земельные улучшения.

Украина практически не имеет собственного исторического опыта по оценке стоимости земли. Если по централизованной экономикой другие основные фонды оценивались хотя бы за затратами общественно необходимого труда, то земля должна единого собственника - государство, и предоставлялась в пользование бесплатно. Поэтому зарубежный опыт по этому вопросу приобретает большое значение. Ознакомление с методическими проблемами оценочной деятельности можно начать с обзора, сделанного в работе П. Мерлен "Город. Количественные методы изучения". На методологическом уровне современные проблемы рыночной оценки городских земель, и в том числе - земель под промышленную застройку, рассматриваются в исследованиях В. Алонсо, М. Маарека, А. Маршалла, Р. Мейера, Н. Ордуэй, Р. Рат- Клиффа, Р. Тарвея, М. Хальбвахса, Р. Харда, Р. Хейга, Л. Уинго, П. Уэнди и др..

К сожалению, переведены с оригинала немного работ. Это работы Дж. Эккерта, Генри С. Харрисона и Дж. Фридмана , несколько других. Украинский языке изданы Международные стандарты оценки , МСО в Интернете , учебного пособия А. Мендрула "Для подготовки к сдаче квалификационного экзамена по экспертной оценке имущества..." , учебные пособия по потенциала предприятия Н. Краснокутской [ 105] и О. Федонин , В. Горлачук , где рассматриваются вопросы оценки объектов. Очень много работ посвящено этим вопросом российскими исследователями (В. И. Кошкин, С. А. Сивец и др.) , но наше земельное законодательство несколько отличается, хотя проблемы те же: развитие получили преимущественно статистические (в основном регрессивные) методы анализа рынка продаж недвижимости, в которых стоимость земли определяется косвенно, как разница между полной стоимостью участка земли с домами и отдельно домов. Эти методы позволяют выявить лишь наиболее простые взаимосвязи - типа зависимости стоимости земли от расстояния до городского центра, а реальная ситуация гораздо сложнее, даже если рассматривать только транспортные потоки "времен пик", поскольку далеко не все население работает в центре, а его престижность - скорее дань традициям.

Прежде чем переходить к анализу методов, регламентированных законодательством, надо рассмотреть несколько принципов, которых следует придерживаться, как признанных в мировой практике экспертной оценки:

1. Любое строительство меняет ценность земельного участка, причем не обязательно в большую сторону. При новом строительстве, если оно будет осуществляться в соответствии с принципом наилучшего использования земли, улучшение всегда повышают ценность земельного участка.
2. Развитие инфраструктуры, окружающей участок, с годами повышает ее стоимость, тогда как моральный и физический износ могут свести на нет стоимость ее застройки. Может случиться, что эта застройка не улучшает, а ухудшает участок, поскольку для изменения способа ее использования на лучшей, придется сносить старую застройку, которая требует дополнительных затрат времени и ресурсов. С другой стороны, упадок инфраструктуры может сделать экономически нецелесообразными улучшения участка.
3. Новые способы использования земли приобретают эффективности по двум направлениям: более интенсивное использование участка, по которому повышается отдача с 1 м2 производственной площади; более рациональное размещение объектов как на площади, так и в нескольких уровнях над и под землей.
4. Строительство па поверхности участка связано с временным (на период застройки) изъятием ее из эксплуатации, но не из рыночных отношений, поскольку на любой стадии улучшения земля остается товаром и влияет па рыночную конъюнктуру, как возможный объект купли продажи.
5. Улучшение участки промышленной зоны может вызвать ухудшение окружающей территории, в связи с чем претензии владельцев соседних участков отображаются уменьшением цены не только этих участков, но и улучшенной, что требует отдельного учета, даже если действующее законодательство не запрещает именно такие улучшения.

Перечень поправок к большинству законов, стандартов, методических положений по хозяйственного законодательства Украины свидетельствует, что процесс законотворчества еще не закончился, документы готовятся иногда поспешно вследствие политической нестабильности и частых изменений в составе КМУ, поэтому каждое положение требует внимания и дополнительного анализа со стороны пользователей. Мировая практика оценки объектов недвижимости насчитывает много методов и их разновидностей, которые отличаются, в первую очередь, за объектом оценки или окружающей обстановкой участка, которое влияет на ее стоимость. Что касается методических подходов в вопросах оценки, то общепринятая концепция выделяет: затратный , сравнительный и исходный подход.

Утверждена Постановлением Кабинета Министров Украины от И октября 2002 № тысяча пятьсот тридцать один "Об экспертной денежной оценке земельных участков" методика (далее Методика) предусматривает другие названия:

Капитализация чистого операционного или рентного дохода (прямая и косвенная);

Сопоставление цен продажи подобных земельных участков;

Учет расходов на земельные улучшения.

Тем не менее они представляют соответственно исходный, сравнительный и затратный подход. Иногда предлагается, с учетом опыта экспертов, информационных возможностей, целей оценки, характера и функционального профиля участков "выделить как методологически самостоятельные такие базовые подходы: 1) метод остатка для земли, 2) метод капитализации земельной ренты, 3) метод залогового продажи 4) метод соотношение (перенос), 5) метод расходов на освоение ".

Поскольку нормативная оценка земель предусматривает неизменную методику для определения стоимости участка в ходе узкоспециальных расчетов (например - при определении налога па землю), то сейчас использование показателей потенциала для оценки земли возможно только по Методике экспертной денежной оценки земельных участков для продажи, предусматривает применение различных методов оценки, если они обеспечивают нужную объективность и не вступают в противоречие с действующим законодательством.

В настоящее время экспертная денежная оценка земельного участка осуществляется в соответствии с методами, предусмотренных действующим законодательством, и в первую очередь рассмотренной выше Методикой, которая регламентирует проведение оценки всех категорий земель при заключении гражданско-правовых сделок и переоценки основных фондов для бухгалтерского учета в соответствии с законодательством. При этом земельный участок (ее часть) рассматривается как свободная от улучшений и пригодная для наиболее эффективного использования .

С точки зрения практической стороны исполнения договора купли-продажи участка рассматривать ее как свободную от улучшений можно лишь условно, поскольку если покупатель приобрел участок под новую застройку, а на ней уже есть какие-то сооружения, то эти сооружения придется демонтировать или покупателю, или продавцу с определенными затратами, поэтому возникнет разница между ценой покупки и ценой продажи. Исходя из этого, договор купли-продажи должен содержать пункт об освобождении участка от ненужных улучшений. Если продавец желает продавать землю с улучшением, то, соответственно, он продает не участок, а имущественный комплекс.

Информационной базой для экспертной денежной оценки земельных участков служат:

Документы, подтверждающие права, обязательства и ограничения по использованию земельного участка;

Материалы о физических характеристиках земельного участка, качество почв, характер и состояние земельных улучшений, их использования в соответствии с законодательством;

Сведения о местоположении земельного участка, природные, социально-экономические, историко-культурные, градостроительные условия ее использования, экологическое состояние и состояние развития рынка недвижимости в районе расположения земельного участка;

Информация о ценах продажи (аренды) подобных объектов, уровень их доходности, время экспозиции объектов этого типа на рынке;

Данные о расходах на земельные улучшения и операционные расходы, которые сложились на рынке, проекты землеустройства, схемы планирования территорий и планы земельно-хозяйственного устройства, согласно которым предполагается изменение существующего средства использования участка, и другие данные, которые могут повлиять на стоимость объ объекта оценки.

В Методике приведенные ниже понятия употребляются в таком значении:

Земельные улучшения - изменение качественных характеристик земельного участка вследствие расположения в ее пределах домов, зданий, сооружений, объектов инженерной инфраструктуры мелиоративных систем, многолетних насаждений, лесной и другой растительности, а также вследствие хозяйственной деятельности или проведения работ (изменение рельефа, улучшение почв и т.д.). Следует добавить, что со сменой собственника участка, который может изменить способ ее использования, улучшения, сделанные предыдущим собственником, могут быть ухудшением свойств земли для нового владельца. Кроме того, нужно учитывать, что стоимость некоторых улучшений может в сотни раз превышать стоимость участка, они улучшают;

Ставка капитализации - коэффициент, по которому рентный или чистый операционный доход перечисляется в текущую стоимость объекта оценки;

Медианное значение скорректированных цен продажи - среднее значение цен продажи для ранжированы ряда вариантов (без учета наибольшего и наименьшего значений) цен продажи объектов, выбранных для сравнения;

Модальное значение скорректированных цен продажи - наиболее распространенное значение цен продажи объектов, выбранных для сравнения;

Наиболее эффективное использование земельного участка - физически возможно и экономически целесообразно использование земельного участка и (или) земельных улучшений в соответствии с законодательством, в результате которого стоимость, определяется, будет максимальной по сравнению со стоимостью, которая может быть определена на основании анализа других возможных вариантов ее использования.

1. Реверсия - ожидаемая стоимость земельного участка в период, следующий за прогнозным.

Проанализируем определения, которые предоставляются различными источниками термина "реверсия". Реверсия в общепринятом понимании - возвращение объекта предыдущему владельцу (в том числе - возвращение залога после погашения кредита) , или "реверсия - стоимость недвижимости, оставшейся у владельца недвижимости после прекращения поступлений доходов» , но Методика определяет ее иначе, связывая с очень неопределимых понятием периода, "следующего за прогнозным" .

По существующей терминологии является плановый период, на который предприятие устанавливает определенные показатели, обеспечение которых обязательно для исполнителей. Прогнозный период охватывает промежуток времени, на который показатели определяются расчетом или по экспертной оценке и не являются обязательными. Ожидаемая стоимость земли или иного объекта является расчетной или экспертной, и поэтому не может оказаться за пределами "прогнозного периода", поскольку мы его только ожидаем, предполагаем, прогнозируем. На наш взгляд, нужно разделить этот прогнозный период по признаку изменений финансового состояния объекта. Более удачной попыткой найти компромисс между точным переводом и традиционной отечественной терминологии является следующее определение: "Реверсия - это остаточная стоимость объекта при прекращении поступлений потока доходов. Реверсия может быть получена после окончания срока экономически полезной жизни объекта или при его перепродаже на более раннем этапе ». Но остаточная стоимость - чисто бухгалтерский термин, за которым от первоначальной стоимости (которая будет меняться в зависимости от неопределенных темпов восстановления) надо отнимать стоимость износа как суммы начисленной амортизации, и которая до реального износа имеет очень отдаленное отношение. К тому же, чем более отдаленным является момент прекращения поступлений потока доходов, тем менее степень достоверности оценки стоимости объекта.

По таким качеством определений в официальных методических материалах сложно прийти к согласию относительно содержания "реверсии", поэтому приводя алгоритм расчета реверсии по Методике авторы используют термины "прогнозный, после прогнозный период" , но дальше предоставляют другое определение: "стоимость реверсии - прогнозная стоимость оцениваемых зданий и сооружений на конец периода владения, или стоимость их предполагаемой продажи * [И7И>, с. 161; 105, с. 335]. Обратите внимание на то, что во всех приведенных определениях берется другой объект оценки: стоимость недвижимости; ожидаемая стоимость земельного участка; остаточная стоимость объекта; прогнозная стоимость оцениваемых зданий и сооружений - и все это - реверсия. Дело в том, что трудно сказать - что же будет продаваться, когда прекратится поступление потока доходов, которые там появятся или исчезнут улучшения.

На наш взгляд, нельзя механически переносить закономерности изменения стоимости денежного потока на материальный объект, который изменяется по коренным другими принципами. Если рассматривать тот же участок, то измениться может не только она, а в первую очередь, и внешнее окружение. Это приведет к изменениям ее возможного лучшего использования. Улучшение, расположенные на земле, тоже меняются, причем эти изменения зависят от стратегии развития объекта и текущих условий финансирования ее реализации Таким образом, метод непрямой капитализации, предусмотренный Методикой, требует, на наш взгляд, значительной коррекции, и его применение в современном виде сомнительно.

Если объект уже не может функционировать, то в качестве реверсии надо принять стоимость земли, да еще и за вычетом расходов на износ остатков улучшений. Если объект может приносить доход и дальше, то реверсия - стоимость объекта вместе с землей. И только в случае, когда владелец земли не желает ее продавать, а продает только расположены напиток строения и сооружения, сдавая землю в долгосрочную аренду, или владелец построения не является владельцем земли, а только ее арендатором, реверсия будет определяться как прогнозная стоимость оцениваемых зданий и сооружений. Но в данном случае оценивается именно земля, то последнее определение слишком узкое. Исходя из сказанного, реверсия может определяться для земли, для имущественного комплекса вместе с землей или отдельно для зданий и сооружений, и поскольку все это подпадает под определение "недвижимость", наиболее точно отражает содержание данной оценки приведенное выше определение с некоторыми уточнениями:

Реверсия - прогнозная (расчетная, экспертная) рыночная стоимость недвижимости, которая должна остаться у владельца недвижимости после прекращения поступлений доходов от и эксплуатации.

Рентный доход - доход, который можно получить с земли, как фактора сельскохозяйственного и лесохозяйственного производства в зависимости от ее качества и местоположения земельного участка. Рента - в общемировом понимании - получение дохода от объекта без ведения производства, например, сдача участка в аренду , но Методика дает определение, которое требует толкования: "Рентный доход рассчитывается как разница между ожидаемым доходом от реализации продукции, получаемой на земельном участке (фактической или условной), и производственными затратами и прибылью производителя ". По Методике, в расчетах стоимости участка можно использовать чистый операционный или рентный доход, то эти показатели должны хотя бы примерно совпадать по объему, но по такому определению это невозможно. Рентный доход владельца по факту может быть и убытком, то речь идет о среднем уровне предыдущего базовый период, или о расчетную величину при условии лучшего использования.

Чистый операционный доход - разница между доходом от арендных платежей за землю и (или) ее улучшения, который определяется спросом на рынке и ежегодными расходами на содержание и эксплуатацию земельного участка и его улучшение. Отметим, что согласно Закону Украины "Об оценке земель" , чистый операционный доход определяется как разница между прогнозируемой суммой поступлений от использования земельного участка и операционными расходами, связанными с получением валового дохода. Мы считаем, что эти определения существенно отличаются, и поэтому следует считать, что корректив требует или определения в Законе, или, вернее, определение в этой Методике, тем более, что есть позже определения этих показателей по Национальным стандартам оценки.

При проведении экспертной денежной оценки земельного участка, согласно Методики, используется подход, согласно которому выбор метода оценки зависит в первую очередь от того, какой из них обеспечивается наиболее полной информацией об объекте оценки. Такая иозиция вызывает сомнение, поскольку предоставление и получение нужной информации - это нормальные отношения между собственником, покупателем и оценщиком, и опытный эксперт должен обеспечить полноту, комплексность, достоверность и нужную обработку данных. Другое дело, что каждый объект за его состоянием, индивидуальными особенностями, средствами использования, существующим окружением требует методики, наиболее объективно отражает его полезность и, соответственно, стоимость, если, конечно, нет универсальной методики, такие как методика, построенная на учете потенциала участка.

Теоретически, стоимость земли, как и других товаров, отражает ее текущую ценность с точки зрения получения будущего дохода. В случае производственного или коммерческого использования, будущие доходы от эксплуатации земельного участка будут зависеть от ожидаемой величины годовой арендной платы (условно начисленной ренты) за исключением расходов на освоение и эксплуатацию участка }