Определение денежного потока, анализ денежного потока

Информация об определении денежного потока, анализ денежного потока

1. Определение

Определение

В виде обозначений

Уточнения

2. Анализ денежных потоков

3. Система управления денежными потоками

4. Основные факторы, влияющие на денежный поток

5. Коротко о главном

1. Определение Денежного потока

Кэш-флоу или поток наличных денег - это абстрагированный от его экономического содержания ряд чисел, состоящий из последовательности полученных или выплаченных денег, распределённых во времени. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Общепринятое обозначение потока платежей - CF. Обозначение численного ряда - CF0, CF1, ..., CFn. Отдельный член такого ряда может иметь и положительное и отрицательное значение.

По сути, денежный поток - это разница между доходами и издержками субъекта экономики (обычно речь идет о фирме), выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли фирмы и ее амортизационных отчислений (см. Амортизация), сберегаемых для формирования своего источника денежных средств на будущее обновление основного капитала. Иными словами, Денежный поток - чистая сумма денег, фактически полученная фирмой в данном периоде. Во многих переводных работах это понятие выражается терминами “поток наличности” или “поток денежной наличности”, что явно неудачно, поскольку слова «Cash» в английском и «наличность» в русском очень различаются по кругу охватываемых ими понятий. Например, в денежный поток входят амортизационные отчисления или изменения записей в банковских счетах фирмы (при безналичных расчетах): ни те, ни другие не имеют абсолютно никакого отношения к наличным деньгам в общепринятом значении.

2. Анализ Денежных потоков

Анализ движения денежных потоков – это, по существу, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от текущей деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Анализировать денежные потоки удобно с помощью отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - текущей, инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

Определение денежных средств в результате текущей деятельности организации;

Определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;

Определение денежных средств в результате финансовой деятельности организации.

Для этого используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:

Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление:

Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". Пример потребления имеющихся в наличии фондов - погашение кредита.

Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы.

Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к "Обязательствам" либо к "Собственному капиталу". В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

3. Система управления денежными потоками

При построении системы управления денежными потоками важно оптимизировать соответствующие бизнес-процессы, для чего необходимо определить:

Состав ЦФО, по которым формируются и контролируются бюджеты денежных средств;

Участников процесса, то есть сотрудников компании, выступающих в роли инициаторов платежей, контролеров выполнения внутренних регламентов, акцептантов;

Обязанности и полномочия каждого участника бизнес-процесса, в частности по определению платежных лимитов, и ответственных за принятие решений по тем или иным платежам;

Временной график прохождения платежей, в частности установить сроки и последовательность прохождения заявок на оплату.

Плановости и контроля;

В дальнейшем это позволит сократить трудозатраты топ-менеджеров компании (генерального и финансового директоров) на контроль расходования средств. Если ранее им приходилось просматривать и подписывать каждую заявку на оплату, то теперь, когда суммы расходов утверждены в бюджетах, а порядок согласования платежей формализован, контроль за денежными потоками можно возложить на финансового менеджера. Соответственно финансовый (генеральный) директор будет согласовывать только ограниченное количество платежей, как правило, сверхлимитных, крупных или нерегулярных. Например, сумму платежа за аренду офиса достаточно согласовать один раз при утверждении бюджета, оставив контроль самой процедуры проплаты и соответствия сумм бюджету за финансовым менеджером.

Правильно выстроенные бизнес-процессы помогают решить еще одну актуальную задачу - свести к минимуму риск злоупотреблений со стороны сотрудников предприятия за счет разделения функций контроля выплат и их инициации. Например, руководитель бизнес-направления акцептует все заявки на оплату по своему ЦФО и отвечает за выполнение бюджета, а сотрудник финансовой службы (это может быть финансовый директор, финансовый менеджер) контролирует соответствие заявок бюджетным лимитам и выполнение регламентных процедур платежной системы.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

Улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

Увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

Повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

Созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

Повышению ликвидности компании.

В результате, высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

4. Основные факторы, влияющие на Денежный поток

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах:

Информативной достоверности и прозрачности;

Плановости и контроля;

Платежеспособности и ликвидности;

Рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, интервалам времени и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:

Сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

Эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, управление денежными потоками - важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

5. Коротко о главном

Денежные потоки отражают доходы и расходы экономических субъектов. Путём анализа денежных потоков можно узнать степень финансовой устойчивости, самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Управление денежными потоками - важнейшая часть финансовой политики предприятия, которая пронизывает всю систему управления предприятия.

Источники

ru.wikipedia.org -Википедия-Свободная энциклопедия

slovari.yandex.ru - Яндекс.Словари

www.wikiznanie.ru– свободная энциклопедия

www.financial-lawyer.ru - ИА «Финансовый Юрист»

www.cfin.ru - Сайт «Корпоративный менеджмент»

www.bizuchet.ru - Проект «БизУчет»

В международном, а в последние десятилетия и в российском бизнесе все чаще встречается определение кэш фло (от английского cashflow - денежный поток). Он характеризует деятельность организации или предприятия, в результате которой генерируется отток или приток платежных средств, и является важным критерием финансового баланса компании. Изучим подробнее, what is cash flow.

Понятие денежного потока и его разновидности

Кратко рассмотрим определение денежного потока (cash flow definition). Это перемещение денег по счетам или наличных через кассу в рамках одного проекта или предприятия по разным направлениям.

Процесс, следствием которого становиться увеличение количества денег – это положительный денежный поток (приток, поступление). Процесс обратной направленности – это отток (выплата, расход, затрата).

Из сказанного выше можно сделать вывод, что этот показатель может в итоге иметь как положительное, так и отрицательное значение.

В рамках общей финансовой политики фирмы от руководства требуется мастерство управления денежными потоками () для ее стабильного развития. – это анализ и регулирование финансовых потоков компании с целью оптимизации расходов и максимизации доходов, в частности:

разработку графиков поступлений и расходов платежных средств в разрезе видов; исследование факторов, влияющих на формирование кэш фло предприятия;
прогнозирование возможной недостачи денег и источников для ее покрытия;
определение направлений вложения средств, которые временно высвободились.

Финансисты выделяют у общего денежного потока виды в зависимости от деятельности, которая их производит. В частности, денежный поток проекта состоит из таких потоков:

от операционной деятельности (operating cash flow, CFO);
от финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);
от инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI).

В отдельных начинаниях разделить все перемещения финансов по видам деятельности не удается, в таких случаях их можно объединить все или некоторые из них. Кроме того, кэш фло классифицируется еще по ряду показателей, таких как направленность движения (отрицательный или положительный), уровень достаточности (дефицитный или избыточный), масштаб (по операциям, направлениям деятельности), время (будущий или настоящий) и др.

Чистый и свободный cash flow

Разница между поступлениями и выплатами за определенный временной отрезок называется net cash flow ( , NCF). Данный критерий часто принимается во внимание инвесторами при принятии решения о перспективности вложения в инвестиционный проект. Формула расчета этого показателя выглядит так:

CO – исходящий (отрицательный) поток;
CI – входящий (положительный) поток;
n – количество шагов.

Если принять во внимание виды денежных потоков, то в этом случае формулу можно представить совокупное значение показателей от разных направлений, т.е. суммарное сальдо по разным видам деятельности:

Для собственников или инвесторов большое значение имеет показатель free cash flow (свободный поток денежных средств). Это суммы, которые аккумулируются на счетах и в кассе после выплаты налогов и вычета расходов на капитальные вложения. Более высокий показатель открывает собственнику поле для маневра в части инвестиционных вложений, увеличения размера дивидендов, расширения ассортимента продукции, модернизации производства.

Различают два типа , которые рассчитываются по-разному:

FCF от активов фирмы (free cash flow to firm). Это передвижение финансов в рамках основной деятельности без учета инвестирования в основной капитал. Фактически, FCFF = FCF, он дает понимание того, сколько финансового ресурса остается у предприятия после капитальных затрат. Критерий чаще используется инвесторами.
FCF на собственный капитал (free cash flow to equity, FCFE). Это деньги, которые остаются после исключения расходов в части основной деятельности компании, налоговых выплат и банковских процентов. Данный показатель используют для оценки стоимости фирмы акционерами.

FCFF вычисляется по такой формуле:

EBIT – размер прибыли до отчисления процентов и налогов;
Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
DA – амортизационные отчисления;
NCWC – затраты, направленные на обладание новыми активами;
∆WCR – расходы капитальные.

NI – величина чистой прибыли компании;
DA – амортизация нематериальных и материальных активов;
∆WCR – капитальные расходы;
Net borrowing – показатель разницы между кредитами взятыми и уже погашенными;
Investment – сумма инвестиций.

Если показатель FCF на конец шага выше нуля, то это, в общем, свидетельствует о финансовой привлекательности фирмы и повышении ценности ее акций. Отрицательное значение рассчитанного критерия может быть следствием убыточности предприятия или значительных вложений в его развитие.

Как производится расчет

Кэш фло обычно рассчитывается в привязке к анализируемым временным отрезкам (шагам), принятые правила предусматривают его прогнозирование помесячно в первый год начинания, поквартально – во второй год, в дальнейшем ежегодно. Отсчет производится от базового фиксированного момента, которым может быть либо начало, либо конец нулевого отрезка.

Открыть денежный поток и рассчитывать его можно в различных ценах:

текущие (базовые), сложившиеся на рынке на настоящий момент, не принимающие во внимание уровень инфляции;
прогнозные, которые ожидаются в будущем и учитывают темпы инфляции, исчисляются путем умножения базовой цены на индекс инфляции;
дефлированные (расчетные), это прогнозные цены, приведенные к текущему моменту времени способом деления их на индекс инфляции базисный.

Кеш фло может исчисляться в различных валютах. Правила рекомендуют рассчитывать перемещения средств в тех валютах, в каких проводятся платежи, после чего приводить их все к итоговой единой валюте. В российских статистических отчетах итоговой валютой считается российский рубль, однако если есть потребность, то отдельные расчеты могут быть отражены в итоговой дополнительной валюте.

Потоки денежных средств рассчитывают двумя основными методами – прямым и косвенным.

Прямой метод связан непосредственно с составными частями бухгалтерского учета, такими как журналы-ордера, главная книга, аналитический учет, что более близко российским специалистам. Этим методом удобно рассчитывать контрольные показатели за расходованием и поступлением денег. Здесь приток – это преобладание поступлений над расходами, а отток – превышение выплат над доходами. Исходный элемент – выручка с оборота.

Данные для этой методики берут из Баланса предприятия (форма №1), а также из Отчета о движении денежных средств (форма №4), который анализируют "сверху вниз". В частности, NPV от деятельности финансовой вычисляются исключительно этим методом. Такой анализ дает возможность приблизительно объяснить несовпадение между величиной кеш фло фирмы за отчетный период и полученной за то же время прибылью. В то же время, он не способен раскрыть взаимосвязь между величинами изменения денег и финансовым результатом.

Денежный поток пример расчета прямым методом:

Наименование показателя	Период 1	Период 2	Период 3	Период 4
1. Остатки по состоянию на начало рассматриваемого периода
2. Поступления, в т.ч.:
авансы и выручка от реализации товара;
проценты, дивиденды и иные притоки;
займы и кредиты
3. Выплаты, в т.ч.:
оплата услуг, работ, товаров, выданные авансы;
бюджетные платежи (перечисления налогов и взносов в обязательные фонды);
оплата труда персонала;
финансовые инвестиции;
расходы на основные фонды;
погашение взятых кредитов
4. Поток денег (поступление - выплаты)
5. Остатки на окончание периода

Косвенный метод более подходит для аналитики, он основан на последовательной корректировке зарегистрированной прибыли путем вычитания расходов и прибавления доходов, не относящихся к кеш фло. Этот способ дает понимание взаимосвязи между оборотными средствами и финансовым результатом. В данном случае форма №4 бухгалтерского баланса раскрывается "снизу вверх". К упомянутым корректировкам относятся:

статьи баланса, носящие не денежный характер (убытки и прибыли предыдущих периодов, амортизационные отчисления, курсовые разницы);
изменение величины запасов, дебиторской задолженности, краткосрочные финансовые обязательства и вложения (кроме займов и кредитов);
иные статьи, которые можно причислить к финансовой или инвестиционной деятельности.

Пример расчета потока денежных средств косвенным методом:

Перемещение денег	Период 1	Период 2	Период 3	Период 4
Деятельность операционная
Прирост:
прибыль чистая;
рост задолженности кредиторской;
амортизация
Уменьшение:
рост затрат и запасов;
рост задолженности дебиторской
Кэш фло от деятельности операционной
Деятельность инвестиционная:
реализация средств основных;
приобретение средств основных
Кэш фло от деятельности инвестиционной
Деятельность финансовая:
выплата дивидендов;
динамика кредитов и займов;
динамика векселей
Кэш фло от деятельности финансовой
Итого поток денежный
Финансы на начальную дату периода
Финансы на конечную дату периода

Точность прогноза относительно будущего движения средств зависит, в первую очередь, от точности и корректности расчетов таких показателей:

объемы затрат капитальных на начальном этапе и в течение цикла жизни проекта;
расходы на производство и продажу продукции, предусмотренной к выпуску, а также прогноз ожидаемых объемов продаж;
пошаговая необходимость в сторонних финансах.

Качественное прогнозирование cash flow дает возможность потенциальным инвесторам с высокой долей вероятности предвидеть потенциал и ожидаемую прибыльность рассматриваемой инициативы.

Из этой статьи вы узнаете:

Какие бывают виды денежных потоков организации
Как осуществляется анализ и управление различными видами денежных потоков организации

Успех предприятия напрямую зависит от эффективности управления капиталом. Различные виды денежных потоков организации являются основным фактором стабильности и устойчивости. Они обеспечивают развитие хозяйственной деятельности компании, рост прибыли, достижение поставленных целей.

Чтобы создать условия для экономического развития предприятия в условиях современного рынка, необходимо знать принципы и механизмы управления финансовыми средствами, применять на практике наиболее оптимальные методы ускорения движения различных видов денежных потоков организации, грамотно использовать методы анализа.

Что обеспечивают различные виды денежных потоков организации

Денежный поток (ДП) – это непрерывный процесс движения наличных и безналичных денег. Все виды хозяйственной и финансовой деятельности компании сопровождаются доходами и издержками.

Хозяйственная деятельность каждой организации неразрывно связана с притоком и оттоком средств, поступлением различных платежей и выплатами, которые распределяются во времени.

Разные виды денежных потоков организации объединяются в единый финансовый поток, который является самостоятельным объектом системы управления ресурсами. Стратегия распределения и синхронизации различных ДП играет важнейшую роль в экономическом развитии предприятия. Финансовый менеджмент отражается на итоговом результате деятельности компании.

Без «финансового кровообращения» невозможно обеспечить эффективную работу предприятия в условиях современного рынка. Каждый год на потребительском рынке появляются новые компании. Но почему же одни из них успешно развиваются и наращивают прибыль, а другие приходят к банкротству?

Правильно организованная система управления финансовыми ресурсами, использование современных методов распределения средств позволяют оптимизировать не только хозяйственную деятельность компании, но и обеспечить выгодное вложение инвестиций, создать условия для экономического благополучия и процветания, достичь поставленных целей и получить высокую результативность.

Эффективное управление различными видами денежных потоков организации обеспечивает:

Финансовое равновесие, устойчивость и рентабельность предприятия, которые зависят от равномерности движения и уровня синхронизации по объемам и времени разных видов денежных потоков. Чем выше уровень синхронизации, тем быстрее реализуются стратегические цели и интенсивнее развивается компания.
Рациональное использование финансовых ресурсов фирмы, что позволяет снизить кредитную зависимость, свести к минимуму потребность предприятия в заемных средствах.
Снижение риска неплатежеспособности, когда организация не может вовремя в необходимых объемах выполнить свои финансовые обязательства.

Синхронизация поступления денег является важнейшей частью антикризисного плана компании. Несбалансированность различных видов денежных потоков организации повышает риск неплатежеспособности и банкротства даже успешного предприятия.

Грамотный и эффективный финансовый менеджмент способствует получению дополнительной прибыли и увеличению активов предприятия. Необходимо включать в оборот даже временно свободные остаточные средства и непрерывно увеличивать инвестиционные ресурсы.

При высоком уровне синхронизации доходов и расходов по объему и во времени снижается реальная потребность компании в текущем и страховом остатке средств. Такая стратегия управления нацелена на сокращение резервов инвестиционных ресурсов, которые формируются в процессе реального инвестирования.

Грамотный финансовый менеджмент способствует открытию новых источников прибыли. Эффективное управление различными видами денежных потоков позволяет сформировать дополнительные ресурсы для инвестирования (investments) – размещения капитала с целью получения прибыли.

Основные виды денежных потоков организации

по направленности движения:

Положительный (ПДП) или приток денежных средств – это суммы, которые поступают на счет организации от всех видов операций.
Отрицательный (ОДП) или отток денежных средств – это суммы выплат по всем видам операций.
Единый комплексный объект финансового менеджмента – ПДП и ОДП. Эти два вида денежных потоков организации тесно взаимосвязаны. Сокращение одного вида финансового потока в течение определенного периода времени приводит к нарушению синхронизации и сокращению потока второго вида.

по уровням управления (центрам финансовой ответственности, проектам, видам деятельности):

ДП финансового обслуживания предприятия в целом.
ДП финансового обслуживания отдельных структурных подразделений и ЦФО (центров финансовой ответственности) компании.
ДП по отдельным финансовым операциям, которые являются объектом самостоятельного управления.

Эффективный финансовый менеджмент позволяет проанализировать и своевременно оценить наиболее уязвимые места управления средствами, чтобы незамедлительно запланировать и принять соответствующие антикризисные меры.

по видам деятельности:

ДП по текущей деятельности. В него входят доходы от всех завершенных продаж, авансы, полученные от клиентов, платежи от вспомогательных операций, расчеты с поставщиками, фонд заработной платы, налоговые отчисления.
ДП по инвестиционной деятельности. Сюда включаются все виды финансовых операций, связанные с покупкой имущества и реализацией долгосрочных активов.
ДП по финансовой деятельности. Объединяет различные кредитные поступления, займы, погашение процентов по кредитам, выплату дивидендов по ценным бумагам (акциям, векселям).

по отношению к компании:

Внутренний (ВДП) – движение денег в пределах предприятия.
Внешний (ВДП) – движение финансовых средств между предприятием и его контрагентами (поставщиками, покупателями).

по методу исчисления:

Совокупный (СДП) – вся сумма поступлений или выплат средств за период времени по интервалам.
Чистый (ЧДП) – разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОПД) потоками за период времени по интервалам.

Чистый ДП имеет большое значение для определения рыночной стоимости и финансового положения предприятия, по нему определяется результативность деятельности компании.

Сумма ЧДП за период = Сумма ПДП (поступивших средств) за период – Сумма ОДП (выплаченных средств) за период.

Сумма ЧДП влияет на размер финансовых активов компании. Показатель ЧДП может быть как положительным, так и отрицательным.

по уровню сбалансированности:

Сбалансированный (СДП) можно рассчитать для предприятия в целом, для отдельного центра финансовой ответственности, для конкретной операции.

Баланс между отдельными видами денежных потоков организации за период рассчитывается по следующей формуле:

Сумма ПДП = Сумма ОДП + Предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств.

Несбалансированный (НДП) – это дефицитный или профицитный (избыточный) совокупный финансовый поток. В случае недостаточности средств или превышении доходов над расходами баланс не обеспечивается.

по периоду времени:

Краткосрочный (КДП) – расчет делается по определенному периоду, от начала поступления выплат до конца, но не более чем за 1 год.
Долгосрочный (ДДП) – рассчитывается по периоду более 1 года, от начала поступления выплат до конца определенного срока.

Краткосрочный ДП относится к текущей и частично к финансовой деятельности, а долгосрочный ДП – к инвестиционной и частично к финансовой деятельности фирмы. Например, это могут быть долгосрочные кредиты или займы. Расчеты КДП и ДДП используются для отдельных операций предприятия.

по значимости в формировании финансовых результатов деятельности:

Приоритетный (ПДП) – это высокий уровень ЧДП или чистая прибыль предприятия, например, от реализации товаров.
Второстепенный (ВДП) – имеет незначительный объем, поэтому существенно не влияет на результаты финансовой деятельности компании (например, выдача подотчетных средств).

по методу оценки во времени:

Текущий (ТДП) – показатель сопоставляется со стоимостью на текущий момент времени.
Будущий (БДП) – показатель сопоставляется со стоимостью к определенному будущему моменту времени.

Чаще всего классификация по методу оценки во времени применяется при определении будущей прибыли предприятия – дисконтировании.

В соответствии с международными стандартами финансового учета, денежные потоки организации делятся по видам хозяйственной деятельности:

ДП по операционной деятельности – платежи поставщикам сырья, отчисления за услуги сторонних исполнителей.
ДП по инвестиционной деятельности – выплаты и поступления при осуществлении инвестирования.
ДП по финансовой деятельности – выплаты и поступления, связанные с привлечением акционерных или иных средств, с получением долгосрочных или краткосрочных кредитов и займов.

Приведенная выше классификация необходима для учета, эффективного планирования и анализа непрерывного оборота денежных средств предприятия. Грамотный финансовый менеджмент основывается на стандартной системе учета финансов.

Другие важные виды денежных потоков организации

Кроме приведенной выше системы классификации учета финансовых средств, существуют и другие, не менее важные виды денежных потоков организации:

Избыточный (ИДП) – сумма финансовых поступлений превышает потребности компании в расходовании средств. Наличие финансового избытка указывает на недостаточно эффективное планирование и использование ресурсов предприятия. Избыточный ДП свидетельствует об упущенной выгоде фирмы, так как в результате инфляции деньги обесцениваются.
Дефицитный (ДДП) – означает, что поступающих средств недостаточно для полного удовлетворения потребностей компании. Дефицит средств приводит к ухудшению финансового положения предприятия, его экономическое развитие замедляется, последствия могут быть критическими.
Дискретный (ДДП) – доход или издержки компании, связанные с выполнением единичных операций в определенном периоде, например, приобретение нематериального актива или безвозмездные поступления.
Регулярный (РДП) – доходы или расходы предприятия, связанные с постоянно осуществляемыми хозяйственными операциями по периодам времени.

Регулярные ДП компании могут быть равномерными и неравномерными. Это связано с периодичностью поступления финансовых средств в результате хозяйственной операционной деятельности компании.

Рассмотренные виды денежных потоков организации могут иметь различия только в рамках определенного периода времени. При минимальном промежутке времени все финансовые потоки будут дискретными, а при длительном периоде они могут рассматриваться как регулярные.

Анализ различных видов денежных потоков организации

Здесь следует подробно рассмотреть, для чего нужен анализ движения различных видов денежных потоков организации (АДП). Хорошо организованный финансовый учет моментов и величин притоков (ПДП) и оттоков (ОДП) средств на предприятии позволяет определить финансовую устойчивость и прибыль компании. Этот вид анализа еще называют операционным, так как при расчетах учитываются доходы и издержки от операционной (текущей) деятельности.

Анализ притоков и оттоков средств предприятия является важным звеном финансового менеджмента, так как именно на его основе составляется стратегический план развития компании с учетом возможностей самофинансирования предприятия, его финансового потенциала и доходности.

Наращивание финансовых ресурсов непосредственно влияет на экономическое благополучие предприятия. Без получения стабильной прибыли невозможно обеспечить покрытие долговых обязательств компании. Финансовый дефицит, как правило, приводит к кризису. Избыток свободных средств обычно свидетельствует об убыточности предприятия.

Убыточность компании обусловлена двумя основными факторами – инфляцией и упущенными инвестиционными возможностями. Предприятие может получать дополнительный доход от выгодного инвестирования избыточных средств. Анализ движения различных видов денежных потоков организации позволяет выявить ее фактическое финансовое положение.

Анализ совокупных показателей притоков и оттоков средств – это важнейшая характеристика стабильности и устойчивости компании. Только аналитический метод позволяет определить эффективность финансового менеджмента и выявить денежный потенциал предприятия.

Чтобы проанализировать финансовое состояние компании (сделать расчет АДП), необходимо подсчитать отток (ОДП) и приток (ПДП) средств за тот период времени, на который взят займ, кредит или ссуда. Например, при займе средств на 1 год анализ (АДП) делается в годовом разрезе. Если срок займа до 90 дней, то производится аналитический расчет (АДП) на квартал.

Элементы притока финансовых средств за период:

Прибыль компании, полученная в одном конкретном периоде.
Амортизация, начисленная за один конкретный период.
Высвобождение финансовых средств из: запасов, дебиторской задолженности, основных фондов, прочих активов.
Увеличение кредиторской задолженности.
Рост прочих пассивов.
Увеличение акционерного капитала.
Выдача новых ссуд.

Элементов оттока финансовых средств за период:

Уплаты: налогов, процентов, дивидендов, штрафов и пеней.
Дополнительные вложения средств в: запасы, дебиторскую задолженность, прочие активы, основные фонды.
Сокращение кредиторской задолженности.
Уменьшение прочих пассивов.
Отток акционерного капитала.
Погашение ссуд.

Показателем общего денежного потока (ОДП) компании является разница между притоком (ПДП) и оттоком (ОДП) средств. Любые изменения финансовых запасов предприятия, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов так или иначе влияют на показатель ОДП. Чтобы определить реальную степень такого влияния, необходимо сравнить показатели остаточных средств по различным статьям запасов, дебиторов, кредиторов на начало и конец определенного временного периода.

Если выявлен рост остатка финансовых запасов, дебиторов и прочих активов за конкретный период, то итоговый результат расчета фиксируется со знаком «-» и свидетельствует об оттоке денег. Уменьшение остатка средств фиксируется со знаком «+» и свидетельствует о притоке капитала. Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств и отмечается знаком «+», а их снижение является оттоком со знаком «-».

При анализе движения различных видов денежных потоков организации необходимо учитывать некоторые особенности в определении притока и оттока средств. Это обусловлено изменением основных фондов. При выполнении расчетов следует учитывать не только рост или снижение стоимости их остатка за определенный временной период, но и итоговый показатель реализации части основных фондовых средств за конкретный период. Если цена реализации превышает балансовую оценку, то это свидетельствует о притоке средств. Если же балансовая оценка превышает цену реализации, то речь идет об оттоке.

Приток или отток средств в связи с изменением стоимости основных фондов рассчитывается по формуле:

Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода.

Косвенный аналитический метод АДП основан на группировке элементов притока и оттока средств по сферам управления, которые в свою очередь делятся на блоки:

управление прибылью предприятия;
управление запасами и расчетами;
управление финансовыми обязательствами;
управление налогами и инвестициями;
управление соотношением собственного капитала и кредитов.

АДП прямым аналитическим методом выполняется следующим образом:

Общий денежный поток (Чистые денежные средства) = Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате инвестиционной деятельности + Увеличение (уменьшение) денежных средств в результате финансовой деятельности.

Расчет первого слагаемого:

Выручка и реализации - Платежи поставщикам и персоналу + Проценты полученные - Проценты уплаченные - Налоги.

Расчет второго слагаемого общего денежного потока:

Поступления от продажи основных активов - Капвложения.

Расчет третьего слагаемого:

Полученные кредиты - Погашение долговых обязательств + Эмиссия облигаций + Эмиссия акций - Выплата дивидендов.

Для выполнения АДП необходимо располагать данными не менее чем за три прошедших года. Если предприятие имеет стабильное превышение притока над оттоком средств, то его можно считать финансово устойчивым и кредитоспособным. На недостаточную устойчивость и низкую кредитоспособность компании указывает даже кратковременное превышение оттока над притоком, а также все колебания величины общего ДП.

Если же величина оттока систематически превышает величину притока, то предприятие характеризуется как некредитоспособное. Положительный показатель общего ДП (приток превышает отток) указывает на размер допустимого размера ссуды, которую может получить фирма.

Анализ разных видов денежных потоков организации позволяет определить слабое звено финансового менеджмента. Например, причиной оттока может стать недостаточно продуманное управление финансовыми запасами, расчетами (дебиторы и кредиторы), финансовыми платежами (налоги, проценты, дивиденды).

Выявление недостатков управления капиталом необходимо для правильной разработки условий кредитования, которые будут отражены в кредитном договоре. Например, если основной причиной оттока финансов является излишнее отвлечение средств в расчеты, то поддержание оборота дебиторской задолженности в течение всего срока пользования ссудой на определенном уровне может стать благоприятным условием кредитования.

Если причиной оттока стал недостаточный показатель акционерного капитала, то в качестве основного условия кредитования можно рассматривать соблюдение определенного нормативного уровня коэффициента финансового левериджа (leverage)– управления активами и пассивами компании с целью получения прибыли.

Анализ показателей притока и оттока средств удобнее выполнять с помощью отчета о движении средств. В соответствии с международным стандартом IAS7 «Отчет об изменениях в финансовом положении» (введен в действие на территории Российской Федерации Приказом Минфина России от 28.12.2015 N 217н) является основным источником информации для анализа (АДП). Он составляется не по источникам и направлениям движения средств, а по сферам деятельности организации – операционной (текущей), инвестиционной и финансовой.

При составлении отчета о движении денежных средств и изменениях в финансовом положении предприятия определяются показатели денежных средств, полученные организацией в результате деятельности:

операционной (текущей);
инвестиционной;
финансовой.

Для формирования отчета о движении денежных средств используются данные баланса и вывода о прибылях и убытках.

Управление видами денежных потоков организации

Без грамотного финансового менеджмента невозможно эффективно управлять всей хозяйственной деятельностью предприятия и благополучно разрешать текущие финансовые задачи.

Система управления различными видами денежных потоков организации строится с опорой на ключевые принципы:

Информативная достоверность.

Финансовый менеджмент должен быть обеспечен обязательной информационной базой. Создание такой базы осложняется отсутствием прямого финансового отчета, основанного на общих методических принципах бухучета.

Мировые стандарты формирования прямого финансового отчета стали разрабатываться только с 1971 года и, по мнению некоторых экспертов, еще далеки до полного завершения. В нашей стране бухучет осуществляется способами, отличающимися от принятых в мировой практике. Это вызывает определенные сложности и не позволяет обеспечить достоверность информационной базы.

Обеспечение сбалансированности.

Управление всеми видами денежных потоков организации должно соответствовать общим целям и задачам финансового менеджмента, а также обеспечивать сбалансированность притоков и оттоков средств по типам, объемам, периодам времени и другим немаловажным показателям. Только так можно оптимизировать финансовое планирование компании.

Обеспечение эффективности.

Для финансовых притоков и оттоков любой компании характерна неравномерность, которая приводит к появлению свободных активов в значительных объемах. Временно свободные остатки средств являются непроизводительными активами, которые обесцениваются во времени по различным причинам. Эффективное управление средствами должно обеспечивать их инвестирование.

Обеспечение ликвидности.

Неравномерность некоторых видов денежных потоков организации вызывает временный недостаток финансов. Это неблагоприятно отражается на степени платежеспособности предприятия. Поэтому очень важно обеспечить наибольшую степень их ликвидности в течение всего периода деятельности. Для этого необходимо синхронизировать положительный (ПДП) и отрицательный (ОДП) потоки в разрезе каждого конкретного периода времени.

Первостепенной задачей финансового менеджмента является обеспечение финансового равновесия предприятия. Этого можно достичь только при условии достижения баланса и синхронизации притока и оттока во времени.

Отчетность помогает проанализировать движение средств и сделать выводы о финансовом состоянии предприятия. Виды отчетности:

об обеспеченности компании финансовыми средствами в любое время;
свободные от влияния законодательных и учетных требований (предназначаются только для руководителя или владельца фирмы);
охватывающая все сферы деятельности предприятия.

Денежный поток (ДП) – это совокупно распределенные во времени поступления и выплаты, которые формируются в результате деятельности предприятия. Финансовый менеджмент компании должен ориентироваться на основные положения:

Денежные потоки обеспечивают экономическую деятельность компании во всех направлениях ее работы. Их называют системой «денежного кровообращения» предприятия. Положительные результаты экономических действий свидетельствуют о «финансовом здоровье» компании.
Финансовое равновесие и устойчивость предприятия напрямую связаны с его стратегическим развитием . Скорость экономического становления зависит от степени синхронизации различных видов денежных потоков организации. Чем выше ее уровень, тем быстрее реализуются стратегические цели и задачи компании.
Высокая ритмичность выполнения операционных (текущих) процессов позволяет увеличить товарооборот компании, изготовить и продать как можно больше продукции. Задержки платежей негативно сказываются на создании производственной базы – запасах сырья, эффективности работы сотрудников, сбыте готового продукта.
Активное управление всеми видами денежных потоков организации позволяет сократить потребности предприятия в кредитах и займах. Финансовые ресурсы могут формироваться из внутренних источников только при рациональном и экономном отношении к материальным ресурсам и рациональной хозяйственной деятельности. Это особенно важно для молодых развивающихся компаний, так как для них ограничен доступ к внешним финансовым источникам (кредитам, займам, ссудам).
Увеличение скорости оборота капитала происходит вследствие сокращения длительности циклов производства и финансирования, снижения потребности в финансовых средствах, которые обслуживают хозяйственную деятельность организации. В результате прибыль компании быстро увеличивается.
Значительно снижается риск неплатежеспособности и банкротства предприятия. Даже при успешной экономической деятельности и получении достаточной прибыли могут появляться периоды неплатежеспособности. Это случается из-за недостаточной сбалансированности притока и оттока средств во времени. Только хорошо организованная синхронизация прихода и расхода средств может избавить организацию от риска неплатежеспособности.
Дополнительная прибыль предприятия генерируется финансовыми активами. Эффективное использование временно освободившихся остатков денег, хорошо продуманное инвестирование средств позволяет накопить достаточный капитал и сформировать дополнительные инвестиционные ресурсы. Высокая степень синхронизации поступлений и выплат по объему и времени позволяет снизить потребности предприятия в текущих и страховых остатках активов, которые обслуживают операционную деятельность компании, а также сформировать резервные инвестиции.

Пример. Для расчета чистого денежного потока (ЧДП) организации можно воспользоваться более сложным методом. Сначала необходимо найти суммарный показатель денежных потоков, связанных с основной деятельностью, финансами и инвестициями. Текущую стоимость можно высчитать прямым или косвенным способом.

Для планирования внутреннего бюджета компании лучше использовать прямой метод расчета. Для этого необходимо узнать размер выручки, полученной от реализации товаров или услуг. В формуле также отражаются прочие поступления и затраты на операционную деятельность и налоговые платежи. Но у этого метода расчета есть один недостаток – с его помощью невозможно определить взаимосвязь изменения объема средств и доходов компании.

Косвенный метод дает возможность глубоко проанализировать финансовое состояние организации на текущий момент. Он позволяет скорректировать показатель при учете операций, которые не несут финансовую направленность. При этом полученное значение может указывать на то, что текущая стоимость успешной фирмы больше/меньше дохода на временной интервал.

Пример подсчета денежного потока компании за 1 месяц (30 дней):

Основная деятельность:

поступления от продажи продуктов – 450 000 руб.;
затраты на сырье – 120 000 руб.;
зарплата персоналу – 45 000 руб.;
итого – 285 000 руб.

Инвестиционная деятельность:

инвестиции в землю – 160 000 руб.;
вложения в активы – 50 000 руб.;
итого – 210 000 руб.

Финансовая деятельность:

получение займа в банке – 100 000 руб.;
выплаты по дивидендам – 20 000 руб.;
итого – 80 000 руб.

Расчет выполняется по формуле:

ДП компании за 30 дней = 285 000 руб. - 210 000 руб. + 80 000 руб. = 155 000 руб.

Показатель денежного потока компании за 1 месяц деятельности равен 155 000 рублей.

Знание классификации всех видов денежных потоков организации, умение выполнить все необходимые расчеты и проанализировать полученные результаты поможет вам повысить эффективность деятельности предприятия. Формулы, приведенные в этой статье, помогут грамотно составить бухгалтерскую отчетность, позволят избежать ошибок и проблем с налоговыми органами.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Рассматривают следующие классификации денежных потоков:

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

· денежный поток по предприятию в целом (представляет собой наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом)

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия (самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия);

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям (рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.)

2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют:

· денежный поток по операционной деятельности (включает денежные операции, обеспечивающих операционную деятельность и ее обслуживание);

· денежный поток по инвестиционной деятельности (характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования);

· денежный поток по финансовой деятельности (характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и т.п.).

3. По направленности движения денежных средств выделяют:

· положительный денежный поток (характеризует совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций); иначе его называют притоком денежных средств;

· отрицательный денежный поток (характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций); иначе – отток денежных средств;

4. По вариативности направленности движения денежных средств:

· стандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его, например, инвестирование капитала в долгосрочную облигацию без реинвестирования дохода по ней в приобретение аналогичных финансовых инструментов);

· нестандартный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза, например, инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с реинвестированием получаемого дохода в последующее его расширение).

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

· валовой денежный поток (вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени);

· чистый денежный поток (разница между положительным и отрицательным денежными потоками, т.е. между поступлением и расходованием денежных средств, в рассматриваемом периоде времени); является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

· внутренний денежный поток (совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия; связан с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями, дочерними структурными подразделениями и т.п., занимает небольшой удельный вес в общем денежном потоке предприятия);

· внешний денежный поток (обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами; его объем составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия).

7. По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании);

· дефицитный денежный поток (когда поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании).

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных:

· сбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов);

· несбалансированный денежный поток (вид совокупного денежного потока, по которому не обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов; В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток).

9. По периоду времени выделяют:

· краткосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не более одного года);

· долгосрочный денежный поток (с периодом от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения более один год).

Данная классификация используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для большей части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия. Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной деятельностью.

10. По формам использования денежных средств:

· наличный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами);

· безналичный денежный поток (часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка).

Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь, поскольку наличные и безналичные деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму.

11. По виду используемой валюты:

· денежный поток в национальной валюте;

· денежный поток в иностранной валюте.

12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока; приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.);

· второстепенный денежный поток (характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности; примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств).

13. По предсказуемости возникновения:

· полностью предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления могут быть полностью определены заранее, например, амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.);

· недостаточно предсказуемый денежный поток (его объем и время осуществления не могут быть полностью определены заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды, например, поступление денежных средств от реализации продукции, получение дивидендов по акциям и т.п.);

· непредсказуемый денежный поток (связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями, например, уплата штрафов).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.

14. По возможности регулирования в процессе управления:

· денежный поток, поддающийся регулированию (он может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности, например, продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.);

· денежный поток, не поддающийся регулированию (он не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности, например, налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.).

Такая классификация денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:

· ликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени:

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

· неликвидный денежный поток – для него соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

16. По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени);

· будущий денежный поток (характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени).

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

17. По непрерывности формирования в рассматриваемом периода:

· регулярный денежный поток (характеризует поток поступления или расходования денежных средств, который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода; такой характер носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью, потоки, связанные с обслуживанием кредита, денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.);

· дискретный денежный поток (характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени, например, одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием имущественного комплекса).

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

18. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки подразделяются следующим образом:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода.

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

В рамках управления денежными потоками предприятия решаются следующие задачи.

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности . Эта задача реализуется путем определения потребности в денежных ресурсах предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования, минимизации стоимости их привлечения.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования . В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность использования денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития . Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, в первую очередь, соотношением собственного и заемного капитала; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе и т.д.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия . Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточной величины их страховой части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и исходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.

5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования . Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.

6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования на предприятии . Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы их использования, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.

Рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия тесно взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.

Планирование денежных потоков предприятия

План поступления и расходовании денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. С учетом того, что ряд хозяйственных операций носит слабо прогнозируемый характер, план составляется обычно в трех вариантах – оптимистическом, реалистическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходовании денежных средств является прогнозирование валового и чистого денежных потоков и обеспечение его постоянной платежеспособности в плановом периоде.

План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии следующим образом:

· поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей;

· поступление и расходование денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);

· поступление и расходование денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;

· валовый и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия может осуществляться двумя способами – исходя из планируемого объема реализации продукции и из планируемой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом.

1. Определение планового объема реализации продукции базируется на разработанной производственной программе (плане производства продукции), учитывающей потенциал товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производства товарной продукции. Модель расчета планового объема реализации продукции имеет следующий вид:

где ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде (месяце);

ЗГП н – сумма запасов готовой продукции на начало планируемого периода;

ПГП п – суммарный объем производства готовой продукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматриваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением коммерческого кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

2. Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления коммерческого кредита.

3. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

– плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

– объем реализации продукции в кредит в плановом периоде;

КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью (доля дебиторской задолженности, оплачиваемая в плановом периоде);

НО пл – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности, подлежащего возврату в плановом периоде.

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

4. Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции является одним из наиболее трудоемких этапов прогнозирования денежных потоков предприятия. В его основе лежит расчет себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и непрямые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена следующим образом:

где

n – число видов продукции, выпускаемой предприятием;

– плановая сумма прямых затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– плановая сумма общепроизводственных затрат на производство единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем производства i

– плановая сумма затрат на реализацию единицы продукции i -го вида;

– планируемый объем реализации i -го вида продукции в натуральном выражении;

ЗОХ пл – плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия (административно-управленческих расходов по предприятию в целом).

5. Расчет плановой суммы налогов, уплачивает за счет дохода (входящих в цену продукции), осуществляется исходя из планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизного сбора и других аналогичных налогов.

6. Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по следующей формуле:

где ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОР пл – плановый объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НП д – плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции).

7. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, осуществляется по следующей формуле:

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;

СНП пл – ставка налога на прибыль в плановом периоде, выраженная десятичной дробью;

ПНП пл – сумма прочих налогов и сборов планового периода, уплачиваемых за счет прибыли.

8. Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности производится по формуле:

где ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ВП пл – плановая сумма валовой прибыли предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

9. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности осуществляется по следующей формуле:

где РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОЗ пл – плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;

НД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

Рассчитанный показатель плановой суммы расходования денежных средств характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока предприятия по операционной деятельности.

10. Расчет плановой суммы чистого денежного потока может быть осуществлен любым из следующих способов:

Или , (10.23)

где ЧДП пл – плановая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП пл – плановая сумма чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;

АмО пл – плановая сумма амортизационных отчислений;

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции;

РДС пл – плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности.

При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется следующим образом:

1. Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия представляет собой наиболее сложный этап в системе прогнозных расчетов денежных потоков. Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающую реализацию целей развития предприятия в предстоящем периоде.

2. Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия осуществляется по следующей формуле:

, (10.24)

где ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

НПС пл – сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью.

3. Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли, производится по формуле:

, (10.25)

где НП пл – плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли

ВП ц – целевая сумма валовой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧП ц – целевая сумма чистой прибыли предприятия в рассматриваемом периоде.

4. Определение плановой суммы операционных затрат на производство и реализацию продукции при этом методе прогнозирования носит обобщенный характер, так как предполагает, что производственная программа под целевую сумму прибыли еще не сформирована. В упрощенном виде их величина оценивается по формуле:

, (10.26)

где

О3 пост – фактическая сумма постоянных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

О3 пер – фактическая сумма переменных операционных затрат в аналогичном предшествующем периоде;

ВП ц – плановая целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

ВП ф – фактическая сумма валовой операционной прибыли предприятия в аналогичном предшествующем периоде.

В составе плановых операционных затрат отдельном позицией отражается сумма амортизационных отчислений.

5. Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

, (10.27)

где ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия;

О3 пл – плановая сумма операционных затрат на производство и реализацию продукции в рассматриваемом периоде;

НД пл – сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов, выраженная десятичной дробью.

6. Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции), производится по формуле:

где СНД пл – плановая сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);

ПДС пл – плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

ВП ц – целевая сумма валовой операционной прибыли предприятия.

7. Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности основывается на плановых операционных затратах предприятия (без суммы амортизационных отчислений) и плановой сумме налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов и прибыли – формула (10.22).

8. Расчет плановой суммы чистого денежного потока осуществляется по формулам (10.23): путем суммирования целевой суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений или как разность между суммой поступления и расходования денежных средств в планируемом периоде.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:

· программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в осуществляемые или намечаемые к реализации инвестиционные проекты;

· подлежащий формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций; если он уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций;

· предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов; в основу расчета должен быть положен план их обновления;

· прогнозируемый размер инвестиционной прибыли; в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по инвестиционной деятельности.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этик расчетов являются:

· намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала; в план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;

· намечаемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах;

· сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования; эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов;

· суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам; расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами;

· предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал); в основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

Расчеты обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по финансовой деятельности.

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различных видов денежных потоков предприятия.

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств – чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка - учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль - разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

– денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

– распределением во времени этого денежного потока;

– рисками, связанными с генерируемым денежным потоком.

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

2.2. Виды и структура денежного потока (cash flow)

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация .

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия в рамках его совокупного денежного потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный – определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица 2.1 Составляющие денежного потока

По методу исчисления объема

– валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– избыточный – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный – определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

– настоящий – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

– будущий – определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

– регулярный – характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

– дискретный – определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

– регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

– ликвидный – является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция - это положительная разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств;

– неликвидный – характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле

ЛДП = – [(ДКк + ККк – ДСк) – (ДКн + ККн – ДСн)],

где ЛДП – ликвидный денежный поток; ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ДСк, ДСн – денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

– релевантными – в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств;

– нерелевантными – для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности

– на мягко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

– жестко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств – замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

– высокорискованными - представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность – у операционной;

– низкорискованными - существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке». При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

– прогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т.е. систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

– непрогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т.е. систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

– управляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т.е. финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

– неуправляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т.е. финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств - с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

– на контролируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

– неконтролируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

– синхронизируемыми - поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

– несинхронизируемыми - поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

По возможности оптимизации различают денежные потоки:

– оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

– неоптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят:

– на эффективный - поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

– неэффективный, но сбалансированный - поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

– объем поступления денежных средств;

– объем расходования денежных средств;

– объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

– объем чистого денежного потока;

– распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

– оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.

2.4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т.е. превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета , основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

– позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

– дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

– устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПо.п – ЗПау – НБб – НПв.ф – ПВо,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей – сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПо.п – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПв.ф – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табл. 2.2.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р,

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 2.3).

Таблица 2.2 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом

Таблица 2.3 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный косвенным методом

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ – чистого денежного потока текущей (или операционной) деятельности позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

2.5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Р п.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

2.6. Разработка платежного календаря

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь .

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи:

– свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков пред приятия в рамках одного месяца;

– в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

– обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

– в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

– включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей по точной дате».

Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является выделение в нем двух разделов:

1) графика предстоящих платежей;

2) графика предстоящих поступлений денежных средств.

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей ведется в платежном календаре обычно ежедневно, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Платежный календарь в рамках предприятия ведется по отдельным видам хозяйственной деятельности, а также по различным типам центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия.

Налоговый платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и, соответственно, влияют на размер формируемой операционной прибыли. Календарь обслуживания финансовых кредитов разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров .

Календарь выплат заработной платы разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей, отражаемых в этом календаре, входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.

В составе календаря (бюджета) управленческих расходов отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей, компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции разрабатывается обычно для центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе формируются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия.

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций состоит из двух разделов – «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, для соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря.

Календарь (бюджет) эмиссии акций имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает в себя лишь один раздел: «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то он состоит из двух разделов: «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций разрабатывается периодически. Принципы его формирования те же, что и предыдущего варианта оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам содержит лишь один раздел – «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

Управление денежным потоком предприятия. Денежные потоки предприятия Сопоставьте денежные потоки организации и их использование